养老金类基金产品胎动-税收优惠操作指引待落地

随着个人所得税改革的深入进行，养老体系第三支柱个人养老账户的发展前景日益明朗。各大基金公司正积极研发基于个人养老账户的税收优惠型养老金类基金产品，以抢占市场先机。

这些养老金类基金产品在缴费期间不能随意赎回，有助于沉淀大量长期投资资金。一位大型基金管理公司的养老金业务负责人表示，这类产品能够推动基金公司扩大资产管理规模，并促使基金公司开发更多基于长期投资策略的理财产品。在2008年次贷危机爆发后，这类产品的稳定性得到了验证，其赎回比例远低于美国共同基金。

国内养老金类基金产品的创设之路仍然充满挑战。最大的操作难点在于税收优惠如何落地。在美国，养老金类基金产品在养老金融领域占据重要地位，很大程度上得益于其税收优惠机制。相比之下，国内尚未建立相应的税收优惠制度。有专家建议将养老金类基金产品的税收优惠上限设定为每年1000元，但这一建议仍需相关部门批复。

除了税收优惠问题，这类产品还存在投资范围偏窄的问题。目前，国内养老金类基金产品的主要投资方向仍是二级市场股票和公募基金产品。而在美国，养老金投资理财的生命周期基金可以通过海外投资分散风险，并参与各类金融衍生品投资以获得长期稳定收益。

基金公司之所以积极布局养老金类基金产品业务，主要原因是基金产品的高收益特性与养老金投资收益相契合。在美国，养老金增值有一个“10:30:60法则”，即退休金的很大一部分来自投资增值。有基金公司根据这一法则针对中国市场进行测算，发现养老金类基金产品的投资增值潜力巨大。

差异化养老金类产品是满足投资者不同需求的关键。不同于保险公司统一投资管理模式，基金公司可以根据投资者不同的年龄、职业、风险承受能力，设计出不同期限、收益风险比的产品。目前，多位基金公司人士表示，不同年龄段人群的风险承受能力与养老金投资需求存在差异，现有企业年金和部分商业养老保险未必能充分满足他们差异化的投资理财需要。

一些基金公司已经开始研发针对养老金长期投资的策略模型，以适应不同投资者的需求。在投资者退休前的财富积累期，机构需要对养老金开展多元化权益类投资以争取最高收益；在退休后的养老金领取期，机构需要综合权衡养老金领取与稳健投资的需求。

随着市场的不断发展和完善，相信国内养老金类基金产品将会越来越成熟，为投资者提供更多的选择和投资机会。和相关监管部门应进一步完善相关政策和法规，为这类产品的发展提供更有力的支持和保障。亟待规范指引，养老金类基金产品蓄势待发

在朱海扬的视角中，税收优惠政策的落地是首款养老金类基金产品面世的必要条件。他深知，在这之前的准备工作至关重要。

养老金类基金产品，其本质是一种FOF产品，涉及众多复杂的运作规则和策略。在税收优惠措施正式实施前，基金公司需进行大量细致的工作。朱海扬指出，除了常规的基金产品设计、风险评估等任务，团队还需等待相关部门出台针对养老金类基金产品的操作指引。

好消息是，证监会近期发布的《公开募集证券投资基金运作指引第2号基金中基金指引（征求意见稿）》，在基金业内引发了热烈反响。许多业内人士认为，这一政策为养老金类基金产品的操作提供了明确的政策方向。

这一政策是否能有效拓宽养老金类基金产品的投资范围，仍是未知数。这类产品的特点在于其投资期限长达数十年，可能涵盖多个经济周期。它们需要有更广泛的投资领域，以最大限度地降低投资风险，尤其是在经济增速放缓或金融市场动荡的时期。

朱海扬在研究中发现，美国生命周期基金之所以发展迅猛，其投资范围的广泛性是重要原因之一。除了传统的股票和共同基金，它们还能参与海外投资、PE、外汇、大宗商品、金融衍生品等。

有基金公司人士进一步指出，为了给予养老金类基金产品更大的投资空间，甚至让其参与基建项目与海外投资，可能需要一行三会成立联席会议协调机制。基金公司内部还需解决如何对养老金类基金产品进行正确的估值问题。由于这类产品的投资期限较长，许多金融产品可能会选择持有到期。如果按照市场公允价值对这些投资组合进行估值，那么在投资者中途赎回份额时，其利益可能会受到损害。

针对这一问题，有专家建议采用摊余成本法对这类持有到期的投资组合进行估值。这一建议还需要获得相关监管部门的认可。随着各方面的共同努力，相信养老金类基金产品会在不久的将来迎来其发展的春天。