红筹股回归 一文看懂红筹股

红筹股票：跨越境外的中国概念引领者

红筹股票，这一在中国境外注册、以中国内地概念在香港上市的股票名称，承载着深厚的中国资本背景。“同中国大陆”的概念，便是中国资本在中国大陆的控股及其主营业务。让我们一同其背后的故事。

红筹股份的起源，可追溯到一些中资公司通过收购香港中小上市公司形成的。近年来，随着内地与香港的紧密联系日益加强，内地资金逐渐进入香港，形成了一种新的机构中资企业。这一过程中，红筹股份的概念初步形成。

关于红筹股份的定义，存在两种观点。一种是根据业务范围来区分，若一家上市公司的主营业务在中国内地且大部分利润来源于此，那么它就是红筹股票。另一种观点则是按照权益额来划分，若上市公司的大部分股东权益直接来自中国内地或被中国资本控制，那么它也是红筹股票。由于后一种方法更实用，因此被广泛应用。

特殊的历史背景使得香港资本市场存在英资公司和华资公司的分割。随着内地与香港的经济联系日益紧密，红筹股份的概念逐渐深入人心。20世纪80年代末，越秀集团和粤海集团开始收购香港上市公司，掀起了中资企业在港收购的浪潮。到了1996年至1997年，红筹股份开始被市场加热注资重组概念，红筹股份板块正式成立。

红筹股票在香港股市中扮演着重要的角色。2000年后，红筹股票进入快速发展阶段，当年有12只红筹股票上市，融资额占香港主板和创业板市场融资总额的77%。截至2004年，香港共有84家红筹企业。

除了在香港市场的表现，中国企业还在新加坡、美国等市场上市。中国企业在新加坡上市始于中远投资的投资。现阶段，新加坡上市的中国企业主要是民营企业，红筹模式被广泛采用。而在美国上市的中国企业则包括直接上市和间接上市两种类型，这些企业在美国强劲的经济增长中吸引了国际投资者的目光。

无论是香港、新加坡还是美国，红筹股票都是中国资本走出去的重要载体。这些企业在海外市场的表现不仅反映了中国经济的蓬勃发展，也展示了中国企业的国际竞争力。红筹股票的概念已经超越了地域的界限，成为了中国概念的代表。未来，随着中国的进一步开放和全球化，红筹股票将继续在海外市场发挥重要作用。早期的红筹股份，主要源于中资公司对香港中小上市公司的收购，如“中信泰富”等。近年来，随着内地省市对在香港窗口公司的重组，红筹股份的概念逐渐扩大，涵盖了更多的企业，如“上海Industrial”和“北京Holding”。除了B股和H股，红筹股已成为内地企业在国际资本市场筹集资金的重要渠道。红筹股市的崛起对香港股市也产生了深远影响。

从1993年至1997年6月底，红筹股份有限公司通过上市筹集了巨额资金。红筹股在香港股市中的占比逐渐上升，成为市场的重要组成部分。所谓红筹股，指的是在香港注册的母公司，受香港法律约束，并在香港上市的中资企业。

与H股相比，红筹股的根本区别在于其注册和管理地点。H股在内地注册和管理，属于中国大陆公司，而红筹股则是在海外注册管理的，属于香港公司或海外公司。

红筹股和H股在投资决策中的区别主要在于：所有红筹股都可以上市流通，而部分国有H股股票则不能；未来发行新股时，红筹股可能有更大的灵活性和空间，而H股可能面临更高的风险和更长的发行时间。红筹股的管理层持有的股权可能与海外公司相同，而H股的管理层并不真正拥有上市公司的股权。

红筹股票公司发行债券时，不需要遵守内地的法定程序和条件。业内人士指出，红筹股票的回归存在技术和法律障碍。红筹股票实际上是指那些在海外注册、以中国大陆概念在香港上市的股票。由于历史原因，许多大型优质国企都是以红筹股份的形式在香港上市。

从定义上看，红筹股票实际上是外国公司。要想在A股上市，需要经过股东的同意并解决其上市地点的法律障碍。这些问题处理起来相当复杂，这也是红筹股票迟迟未能回归的原因之一。证监会***尚福林指出，红筹股票的回归将通过直接股票发行进行，这为红筹股的回归解除了法律障碍。随着国内相关政策的出台，初步设定了红筹股回归的门槛和标准，主要限于在香港上市的红筹股。

在红筹股的回归路径中，主要包括CDR模式（发行存托凭证）、联通模式和直接发行A股模式。其中，CDR模式适用于真实的外资公司，涉及外汇管制和多个环节；联通模式则可能导致公司治理问题。直接发行A股模式被认为是较为可行的路径。

在回归细节方面，红筹公司可能面临两地法律法规差异的挑战，如公司治理、股票面值等。红筹公司需增加在资金的投资，鼓励在中国投资。程序上按照国内A股IPO的程序进行，需要上市辅导。

红筹股的崛起和发展对香港股市产生了重要影响，其回归A股市场也面临一系列挑战和机遇。随着相关政策的不断完善和市场环境的不断变化，红筹股的未来发展值得持续关注。