期权的gamma值范围（期权的在值程度是什么）

股票期权中的Gamma与Delta规律

一、Gamma值的规律

在股票期权交易中，Gamma值反映了期权价格与标的资产价格变动的敏感性。Gamma值的规律体现在两个方面：对于多头而言，无论是看涨期权还是看跌期权，只要购买期权，其Gamma值均为正。当标的资产价格波动时，期权的Delta值会发生变化，而Gamma值则衡量了这种变化的速率。特别是在平值期权附近，由于标的资产价格微小的变动都可能导致Delta值的大幅调整，因此平值期权的Gamma值达到最大。随着到期日的临近，平值期权的Gamma值会急剧增加。对于期权交易者来说，必须密切关注Gamma值的变化及其对部位风险状况的影响。在实际操作中，可以通过计算新旧Delta值之差与Gamma值的比值来衡量标的资产价格微小变动带来的风险。当进行Delta中性套期保值时，拥有较高Gamma绝对值的部位风险程度较高，因为需要更频繁地调整对冲策略。

二、股票期权中的Delta含义

Delta值（δ），又称为对冲值，是衡量标的资产价格变动时，期权价格的变化幅度。简单来说，当标的资产（如股票）价格变动一个单位时，Delta值反映了期权价格的相应变化。对于认购期权来说，其Delta值为正数，意味着股价上升时，认购期权的价格也会上升；而对于认沽期权来说，其Delta值为负数，表示股价上升时，认沽期权的价格会下降。投资者在实际操作中可以通过观察标的资产价格的变动来预测期权价格的变动趋势。值得注意的是，期权的Delta值会随股价的大幅变动而有所改变。在预测期权价格变动时，投资者应综合考虑多种因素而非仅依赖Delta值。期权庄家在进行对冲操作时也需要考虑Delta值以确定需要买入的正股数量以进行对冲风险。

三、平值期权Gamma最大的原因

平值期权的Gamma值最大是因为在此阶段，标的资产价格微小的变动都会显著影响期权的Delta值。具体来说，平值期权的内涵价值和时间价值相当接近且都在变动之中，导致其对应的价格敏感度指标Gamma达到最大水平。而时间价值最大并非决定因素因为所有统一到期日的平值实值期权的时间价值是相同的只是平值期权的时间价值占比最大而已。这也意味着交易者在处理平值期权时需要格外关注并谨慎操作以降低风险水平。总结起来平值期权的Gamma最大主要是由于其价格敏感度的特殊性所致而非时间价值最大导致的。因此投资者在进行股票期权交易时必须密切关注并理解这些风险指标的变化以做出明智的决策并降低风险水平。此外还需注意不同到期日的同一股票同一执行价的期权的gamma值是相同的这是因为在同一到期日下不同到期日的期权所面临的时间价值衰减和波动率影响是一致的导致它们的gamma表现一致。因此投资者在比较不同到期日的期权时应综合考虑多种因素以做出明智的决策。投资者在涉足期权市场时，需要了解期权的某些特性。期权的Delta值，随着股价的波动，会有相应的变化。这个Delta值在股价轻微变动时，能够较好地预测期权金的变化。但如果股价出现大幅的涨跌，那么，依赖Delta值来预测期权价格的变动就不再适用。

在市场交易中，期权庄家扮演着提供流通量的角色，他们负责开出某期权系列的买卖价。当市场出现交易对手时，庄家会在该合约持有仓位。比如，当有人向庄家买入一张认购期权合约，那么对于庄家来说，他就持有了该认购期权的短仓。由于庄家的目的并不是与对手对赌，因此他们需要为持仓进行对冲。这时，Delta值成为他们计算对冲正股数目的重要风险变数之一。

关于期权的Gamma值，如果一个客户的期权持仓Gamma是104且Delta中性，如果某个期权A的Gamma为3，那么当使用期权进行Gamma对冲后，可能会产生delta空头的暴露。为了对冲这种暴露，投资者需要买入标的资产。

进一步深入，期权的价值主要由两部分构成：内在价值和时间价值。内在价值是指期权买方立即行权时能够获得的收益，它衡量的是期权的实值程度。只有实值期权才具有内在价值，而平值期权和虚值期权则没有。时间价值，也称作外在价值，是期权买方付出的权利金高出内在价值的部分。

对于对冲Gamma和Delta风险，当持有一个Delta中易组合的Gamma不为零时，投资者需要寻找一个期权合约来进行Gamma对冲。假设找到的合约的Gamma为Γt，投资者需要通过交易这个合约来调整原有的交易组合，使得新的交易组合的Gamma保持中性。在这个过程中，投资者需要卖出一手A期权来对冲原有的Gamma风险。由于交易这一手期权导致Delta值下降，投资者需要买入一定数量的标的资产来对冲这一部分的Delta风险。因此在对冲过程中，投资者需要综合考虑并平衡Gamma和Delta的风险。