北交所首批业务规则出炉 权威解答四大“最关切”

本报记者 昌校宇报道

近日，北京证券交易所（以下简称“北交所”）公布首批三项业务规则征求意见稿，引起了广泛关注。为了规范上市公司持续监管、证券交易和会员管理，维护市场秩序，保护投资者权益，北交所起草了《上市规则》、《交易规则》和《会员管理规则》。

随着这三项业务规则的公开征求意见，资本市场的各方最关切的问题也随之浮出水面。那么，北交所上市公司与沪深交易所上市公司的监管要求有何异同？相较于精选层挂牌公司，北交所在持续监管方面有哪些调整？北交所上市公司退市后何去何从？北交所的《交易规则》与原精选层交易制度安排是否存在显著差异？针对这些备受关注的问题，权威解答来了！

关于上市公司监管制度的差异化安排，北交所充分考虑了创新型中小企业的市场定位，并吸收了精选层运行以来的监管实践。在遵循上市公司监管基本要求的前提下，北交所的监管制度既有共性又独具特色。《上市规则》在遵循上市公司监管一般规律的充分接轨现行上市公司的主要监管安排，与沪深交易所在信息披露和公司治理标准方面保持总体一致性。该规则也充分吸收了精选层前期的实践经验，形成了体现北交所市场定位和特色的差异化制度安排。

在持续监管方面，北交所上市公司相对于精选层挂牌公司进行了四方面的调整。一是公司治理标准更加优化，增加了独立董事应当发表意见的情形，并紧盯“关键少数”；二是信息披露要求更加具体，建立了统一的内幕信息知情人管理和报备制度；三是停复牌管理更加严格，确保市场交易的连续性；四是主体责任更加清晰，不再实行主办券商“终身”持续督导。

针对退市制度，北交所的《上市规则》也给出了明确的答案。在充分保障投资者合法权益的基础上，该规则充分包容中小企业易受外部影响等特点，避免市场“大进大出”，并坚决出清重大违法、丧失持续经营能力等极端情形的公司。其中明确了退市标准和退市程序，构建了多元丰富的指标组合，为上市公司提供了明确的方向。

值得一提的是，北交所的《交易规则》在原精选层交易制度安排的基础上进行了适应性的调整和优化。此次改革旨在打造一个更加高效、透明、公平的交易市场，为投资者提供更加优质的交易体验。

北交所的这三项业务规则的公布，标志着我国资本市场在规范化、市场化、法治化方面迈出了坚实的一步。我们有理由相信，在各方共同努力下，北交所将成为我国资本市场的重要力量，为创新型中小企业提供更好的融资和发展平台。在资本市场中，《上市规则》的规定犹如一盏指引灯塔，为市场参与者揭示了强制退市的警示与走向。该规则不仅充分揭示了退市的风险，保障投资者的交易权利，而且明确了强制退市由上市委员会审议，这体现了对退市决策的高度重视和审慎态度。

对于退市去向的问题，北交所充分发挥其与新三板市场一体发展的制度优势，展示了其灵活而富有创新性的。对于退市公司，如果符合全国股转系统基础层挂牌条件或创新层条件，北交所鼓励它们进入相应层级挂牌交易，继续发展。而对于存在重大违法等情形的公司，北交所则将其转入退市公司板块，以体现对退市风险的严格管理。值得一提的是，北交所退市公司若符合重新上市条件，也可申请重新上市，这一规定为退市公司提供了重新回归市场的机会。

北交所的《交易规则》也引起了市场的广泛关注。该规则中，实行30%的价格涨跌幅限制，给予了市场充分的价格博弈空间，既保障了价格发现效率，又体现了市场的活跃度。上市首日不设涨跌幅限制，但实施临时停牌机制，这一规定为市场带来了更多的刺激与期待。在连续竞价期间，限价申报和市价申报都有相应的保护措施，使得交易更加公平、透明。而买卖申报的最低数量为100股，每笔申报可以1股为单位递增，这一规定则贴合了市场需求，为投资者提供了更多的交易选择。

北京南山投资创始人周运南对北交所的制度设计给予了高度评价。他认为，北交所在基础性业务规则上基本平移了精选层的相关制度，并吸收了科创板、创业板注册制的成功经验，贴合了创新型中小企业的特点。这不仅实现了多元化、差异化和特色化的制度建设，也为资本市场的健康发展注入了新的活力。

目前，北交所的上市规则、交易规则和会员管理规则公开征求意见已结束。据记者了解，北交所将根据市场反馈进一步完善相关规则，经履行相关程序后择机发布实施。北交所还将就落实公开发行注册制下审核职责相关的自律规则公开征求市场意见，这无疑将进一步推动资本市场的规范化、透明化和公开化。

北交所在退市和交易方面的规则设计，既体现了市场的活跃度，又保障了市场的公平性、透明性和规范性。这不仅为投资者提供了更多的交易选择和机会，也为资本市场的健康发展注入了新的活力。