耐威科技(300456)增资中测耐威 加码卫星导航业务

一、要闻概述

近期，耐威科技进行了一次重要的投资动作，以自有资金9950万元增加了对全资子公司中测耐威科技的注册资本，从原先的50万元增至1亿元。

二、解读：卫星导航业务的强化布局

耐威科技此次增资，显然是对中测耐威科技在卫星导航业务领域的进一步布局。根据公开资料，中测耐威主要专注于GNSS产品的研发与销售，其目标在于丰富公司GNSS板卡型号，满足下游客户的不同需求，从而提高卫星导航产品的市场竞争力。这次增资有望进一步提升中测耐威的资本实力、经营效率和盈利能力，稳固并加强其在卫星导航业务领域的地位，进一步增强了公司的竞争力和可持续发展能力。

三、股权激励计划：彰显中长期发展潜力

2017年，耐威科技推出了限制性股票与股票期权激励计划，这一计划的行权条件相对较高，需要达到营业收入和归母净利润的显著增长。这种高要求的行权条件符合公司的长期发展战略，充分显示了公司对未来的信心。这一计划将公司业绩与管理层、核心员工的利益紧密绑定，充分调动他们的积极性和创造力，充分证明公司具备强大的中长期发展潜力。

四、MEMS代工业务：开启新的增长点

耐威科技在MEMS代工业务上的布局也值得关注。公司通过定增募集资金，用于建设国内首条采用体硅工艺的8英寸MEMS生产线。与此其子公司与国家集成电路产业基金的合作进一步推动了MEMS国际代工线建设项目的实施。随着物联网的快速发展，MEMS芯片的需求将大幅增长，这一业务有望成为公司新的增长点。传统业务与MEMS、航空电子、无人系统在客户、技术、制造等方面的协同效应将进一步提升公司的发展潜力。

五、投资分析与展望

综合上述因素，我们对耐威科技的发展前景充满信心。基于其在导航定位领域的深厚积累，以及其在MEMS制造、航空电子、无人系统等领域的积极布局，我们预期其业绩将持续增长。考虑到股权激励的影响，我们预测其未来几年的EPS将呈现稳步增长态势。根据公司的增长潜力和行业前景，我们给予其2017年75~80倍的PE估值，未来6个月的合理估值区间为54.75～58.40元，维持"强烈推荐"的投资评级。

六、风险提示

虽然我们对耐威科技的前景充满信心，但仍需警惕一些潜在的风险。包括但不限于：MEMS代工生产线的建设进度不如预期、导航产品的毛利率下滑以及新产品的研发不如预期等。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这些风险因素。