基金配置城投债处高位 收益优势或减弱

今年以来，城投债市场持续火热，成为信用债市场的一大焦点。在公募基金的配置比例中，城投债的配置需求显著增加。尽管城投债受到市场的广泛关注与青睐，其较低的收益率和不断收窄的信用利差成为了投资者心中的一个缺憾。

今年前七个月，城投债发行规模已经达到了惊人的14964亿元，同比增长84.75%。目前，中债城投债10年期到期收益率（AAA）已经创下了历史新低，达到了3.48%。

在当前的城投债市场中，“零违约”的现象引发了市场的广泛关注。博时基金现金管理组投资总监陈凯杨表示，由于大量的配置需求和存续的融资需要，城投债的供需两旺。中债资信公用事业一部总经理孙静媛认为，短期内城投债的火爆行情仍将持续。基建投资的稳定增长以及城投作为基础设施投融资建设的重要主体，使得城投债成为债券市场最为活跃的债券品种。由于城投企业很难完全脱离信用背书，其信用风险整体可控，进一步增强了城投债的市场竞争力。

尽管城投债的市场表现亮眼，其收益率的下行和信用利差的收窄却成为困扰投资者的难题。南方基金固定收益部总监助理、基金经理陶铄表示，近年来债券基金配置城投债的比例较高，且随着行情的延续仍在提高。据统计，城投债在债券基金的重仓信用债中的规模占比已经上升。

与此记者统计的数据显示，今年出现的违约债券已达41例，而城投债却没有出现一例违约。这使得城投债成为低风险偏好者的投资首选。尤其是在地方支持下，2015年之前发行的老券更是被作为“零风险”投资品种受到热烈追捧。

在市场环境整体有利的情况下，城投债的相对优势正在减弱。10年期国债收益率的下跌以及城投债与国债、国开债利差的缩小，都使得投资者对城投债的投资热情有所降温。陈凯杨表示，他已经在投资组合中降低了对城投债的配置比例。

在这种情况下，基金正面临风险和收益的两难选择。一些基金公司更倾向于投资期限较短的城投债，在市场平稳时赚取票息，而在市场波动加剧时通过券种买卖获取资本利得。

城投债市场虽然目前整体风险可控，但内部存在信用品质分化的问题。孙静媛提到，中债资信正在对存在风险隐患的城投企业进行识别分类，为投资者提供参考。陶铄也建议投资者在配置城投债时以AAA及AA+平台主体为主，并关注经济发达地区、发债资历良好且没有黑天鹅事件的融资平台。

城投债市场虽然火热，但投资者在投资决策时仍需谨慎。在追求收益的也要关注风险，做好风险管理。