伟明环保：连中大单显突围实力 员工持股激发活力

公司近期屡获大单，展现突围实力，优质运营实现稳健增长

自8月以来，公司喜讯连连，成功中标两个垃圾发电项目，日处理垃圾能力达到2300吨，以及两个垃圾中转项目，日处理能力再添1550吨。公司在东明生活垃圾焚烧发电EP项目中亦有斩获。自年初至今，新中标的垃圾焚烧项目日处理能力已达7吨，是2018年全年中标量的1.7倍，为公司未来的业绩增长提供有力支撑。

公司在垃圾发电领域的拿单实力更为强劲，保证未来的成长性。年初以来，公司新增中标垃圾发电项目9个（含收购），合计产能达到7吨/日，相比18年全年的新增中标产能4300吨/日，增长显著。预计19年新增的项目将在2022年开始贡献利润。目前，公司已投运的总产能与在建筹建项目持平，均为1.5万吨/日，其中外阜扩张正在加速，浙江省外的在建筹建项目产能占比高达80%。公司的存量项目质量上乘，运营管理效率行业领跑，具备突出的竞争优势。按照目前的项目进度，预计19-22年新增投运产能的年复合增长率有望达20%，到2022年，投运产能有望较18年翻倍。

公司积极推行员工持股计划，绑定利益以彰显信心。9月18日，公司公告了员工持股计划的草案，回购金额不超过2.268亿元股票。参加此次员工持股计划的员工总人数不超过25人，其中董事、高管及监事8人。该计划的存续期为24个月，锁定期为12个月。今年6月，公司已将2017年的员工持股计划出售完毕。此次发布员工持股计划彰显了公司对未来的信心，有效绑定了股东、公司和员工的利益，激励公司经营管理，提高了整体凝聚力和竞争力，确保公司的长期稳定发展。

公司在餐厨垃圾和环卫清运领域的布局加快，已初见成效。餐厨垃圾处理与公司固废处置的协同效益日益显现，布局餐厨收运保证了处理来源的稳定性。上半年新签的处理协议规模约375吨/日，累计在手的餐厨处理产能达到1050吨/日，配备的餐厨收运产能也有1000吨/日。公司在环卫清运市场的拓展也在加速。截至19年9月，公司生活垃圾清运的产能已经达到5300吨/日（已投运52%）。公司从末端垃圾处置向上游清运延伸的战略布局正在积极完善固废产业链，已初见成效。

综合在手项目投运推动业绩高增长的因素，我们维持对公司19-21年的盈利预测，并给出买入的建议。公司在手项目的投运正在推动业绩高速增长。我们维持对公司19年至21年的盈利预期为9.2、11.2和13.3亿元。对应EPS为0.98、1.2和1.42元。当前的公司股价对应的PE为公司在未来几年内的估值提供参考。考虑到公司的营运能力优秀、ROE行业领先、毛利率高于同行等因素，我们认可其享有一定的估值溢价。我们给予公司在今年目标PE为今年的市值合理水平位于这一目标PE区间内的某一值范围内合理估出目标价格区间的最高值而设下更高的目标价肯定其投资价值和未来潜力因此我们再次重申对公司的买入评级。