吉艾科技-拟打造不良资产高端集成服务商

吉艾科技（股票代码：300309）

我们前期发布的报告《业务迅猛起航，民营AMC初露峥嵘》中，对吉艾科技的AMC业务及双主业格局进行了深入分析，并对其业务规划及布局形成了深刻的理解。

投资要点：

不良资产管理的核心在于评估和处置，吉艾科技凭借经验丰富的专业团队取得了领先的竞争地位。公司的AMC团队拥有超过十年的不良资产管理经验，不仅在评估端的效率和精准度领先行业，而且在处置端通过加速传统诉讼法的处置方式，同时大力开发非诉讼法处置，显著提升了收益率。风控体系对于不良资产运营尤为重要，而吉艾科技的风控能力由评估和处置能力决定，这是公司AMC团队的传统优势。

公司计划打造不良资产集成服务商，注重激励机制以吸引人才。吉艾科技正在建立不良资产管理的高端集成服务体系，提供银行端咨询、评估、出表、运营及后期的重整等服务。公司重视人才，计划扩大AMC核心团队规模至30-50人，并通过激励机制吸引更多专业人才。浙江AMC孙公司的模式（公司持股51%，当地优秀管理团队持股49%）极具示范效应。

吉艾科技将重点发展轻资产管理类业务，这不仅有利于发挥公司的管理和技术服务优势，而且不良资产管理规模有广阔的提升空间。在此环境下，管理类业务能有效抵御未来可能的资产价格下行等风险。公司的AMC子公司注册资金达10亿，用于投资高收益项目。公司的AMC业务模式独特，重整业务侧重于管理、配套资源与技术服务输出，通过建立下游分销商以保障资产流动性，致力于打造民营AMC的标杆企业。

投资建议：

吉艾科技的AMC业务依托经验丰富的管理团队，其评估与处置能力领先行业。公司计划打造不良资产的高端集成服务商，并将重点发展轻资产管理类业务，同时以自有资金投资优质项目以追求高收益率。其炼油厂将于17年投产，预计将为公司贡献可观的利润。考虑到AMC业务的快速发展以及油服主业的回暖，我们预期公司将迎来业绩的反转。我们上调盈利预测，预计17、18年公司的净利润分别为3.15亿和4.71亿。我们坚定看好公司的发展前景，维持“买入”评级。

风险提示：

任何投资都有一定风险性，吉艾科技也不例外。传统石化油服主业的持续低迷、开拓AMC业务的进展不及预期以及不良资产管理行业的竞争加剧等因素都可能对公司的业绩产生影响。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这些风险因素。