资本市场改革向纵深推进

多层次资本市场的崭新篇章：从创业板到新三板，全方位服务实体经济的步伐加速

随着6月12日一系列资本市场管理新办法的发布，我国资本市场进入了新一轮的深化改革阶段。证监会公布的《创业板公开发行股票注册管理办法（试行）》等文件，标志着创业板、新三板等市场将迎来重大变革，为全方位服务实体经济注入新的活力。

自6月15日起，深交所开始受理创业板在审企业的股票发行、再融资、并购重组申请，这是我国资本市场多层次建设的重要一步。沪深两个证券交易所虽为我国资本市场的顶层，但要更好地匹配我国经济发展和转型升级的速度，资本市场的多层次建设至关重要。

设立科创板并试点注册制，是资本市场改革开放的重大举措，实质性增强了资本市场对我国关键核心技术创新的服务能力。如今，随着创业板推广注册制、新三板推出精选层等改革措施的落地，我国多层次资本市场结构日趋完善。

资本市场的服务实体经济是其核心使命。目前，我国资本市场包括公开市场和非公开市场两大类。其中，以沪深交易所和新三板为主的公开市场是证券市场的主要组成部分；而区域股权市场、私募股权市场、创投市场、天使投资市场等则构成了非公开市场的主要部分。

建设多层次资本市场，关键在于打通“交易场所的多层次”及“交易场所内部分层”，实现各层次的协调发展、互联互通，以有效提升资本市场对实体经济的服务能力。此次科创板设立并试点注册制，已经显示出对“硬科技”企业的明显支持，发行上市的包容性明显提高。

创业板推行注册制，旨在增强资本市场对创新创业企业的包容性，突出不同市场板块的特色。改革后的创业板将主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式的融合。

过去，新三板面临流动性不足和定价功能不足的问题。而此次新三板的全面深化改革，通过引入向不特定合格投资者公开发行制度、设立精选层和建立直接转板上市制度等核心举措，预计将为市场头部的中小企业提供一条利用资本市场实现突破发展的全链条路径。

在这一系列改革措施中，提高直接融资比重是重要目标之一。目前，我国资本市场仍存在上市门槛高、退市难等问题，导致长线资金不敢入市，实体经济“融资难”“融资贵”。而此次的注册制改革及配套措施，正是为了解决这些问题。

据悉，证监会将在及时评估科创板、创业板注册制改革经验的基础上，稳步在全市场实行。通过多元化基础制度设计，完善多层次资本市场，为大、中、小型的好公司进入公开市场融资提供多元化渠道。各市场之间的错位发展、适度竞争，共同构建服务实体经济的有力格局。

我国资本市场正在经历一场深刻的变革，全方位服务实体经济的步伐正在加速。从创业板到新三板，从制度设计到实践落地，都在为打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场而努力。我们期待着这场变革带来的美好未来。