全面认识注册制改革效果

经过两年多的实施，注册制改革试点展现出强大的生命力，总体表现符合预期，有效推动了制度的实施。市场上仍有一些声音，比如“抱团报价”和“新股上市首日不败”等现象持续存在。

作为一项国家资本市场改革的重中之重，注册制改革是我国金融深化不可或缺的一环，自然引发市场的广泛关注，不同声音的出现也是正常现象。评估新股发行制度改革的成败，不能仅依据少数股票的发行市盈率、短期股价表现或某些询价机构的短视行为。我们更应该从长远的角度出发，全面衡量注册制改革是否支持实体经济发展，是否推动优秀企业加速成长，是否形成有效的制度创新并为资本市场的未来发展探路。

从服务实体经济的角度来看，注册制实施两年多来，新股发行已经迈向常态化，注册制的理念在资本市场中逐渐深入人心。A股市场创造了历史同期最高的IPO融资水平，股市运行保持稳定。既没有出现因持续发行新股而引发的市场担忧，也没有因新股暂停或IPO“堰塞湖”而引发企业“融资焦虑症”。

注册制改革的推进，回归了资本市场的本源，让公平融资的市场大门越开越大。这是贯彻落实“市场在资源配置中起决定性作用”的重要体现，不仅有利于健全现代金融体系，更有助于构建金融有效支持实体经济的体制机制。各类企业，包括科技创新型企业、“专精特新”中小企业、想要分拆上市的企业，甚至同股不同权的企业，都可以在一个公平的市场环境中竞争，获得直接融资的机会。A股市场支持实体经济的市场化程度和包容性达到了新的高度。

从资本市场改革的角度来看，随着注册制改革的深入推进，围绕其展开的资本市场全方位市场化改革已经启动。以注册制改革为引领，监管部门正在推进交易、退市、再融资和并购重组等关键制度的创新，着力提升上市公司质量，夯实市场平稳健康发展的基础。

当前，符合我国国情的新股发行注册制框架正在加速形成，已初步建立起“一个核心、两个环节、三项市场化安排”的注册制架构。这表明，以信息披露为核心，经过交易所审核和证监会注册的双重环节，以及市场化的新股发行承销机制等安排正在发挥作用。这一系列举措正在解决市场长期存在的体制机制问题。

注册制改革不可能一劳永逸。对于试点过程中出现的局部问题，我们要坚持用改革的方法去解决。全面推广注册制需要在法律制度、并购重组、中介机构责任等多方面进行配套改革。也需要更全面的投资者保护制度和监管方式的转变。

未来，资本市场基础制度改革将以注册制改革为借鉴，更多企业将从注册制改革中受益，获得直接融资的支持。注册制改革展现了中国建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场的坚定决心，必将推动中国资本市场实现更高层次的跨越。