科大智能(300222)外延内生 打造智能化领域巨头

科大智能：塑造智能电气与智能制造的双向驱动新态势

自中压配电载波系统业务起家，科大智能逐步向配电自动化系统及终端、用电自动化系统及工程领域转型，稳固其在智能电气领域的领先地位。不仅如此，自2014年以来，公司积极布局智能制造领域，先后收购了永乾机电、博建电子、上海英同、冠至自动化以及华晓精密等企业，已经形成了“智能电气+智能制造”的双轮驱动业务格局。

其中，永乾机电作为机械手的龙头企业，其产品线持续扩张，不仅在国内智能机械手领域占据重要地位，而且已经成功拓展到电气设备、锂电池、军工、尿不湿、环保、卫浴、建材等多个领域。汽车行业收入占比已降至50%左右，预示着公司业务的多元化和市场的广阔性。

冠至自动化作为上海大众的A级供应商，其汽车白车身侧围和底板智能焊装生产线表现出色。除了上海大众，公司在其他客户的拓展上也取得了显著成效，已经成功突破了长安福特、吉利等主流车企。预计在未来，公司有望与更多的大型厂商如通用、一汽大众等达成合作。

华晓精密在AGV领域表现突出，已经成为该领域的主流企业之一。与冠至、永乾的协同效应使得公司在业务拓展上更具优势，其客户已经涵盖多家知名车企，并且正在向电子、电力、机械等众多其他行业进军。

科大智能通过外延与内生的方式，不断壮大自身实力，致力于打造智能化领域的巨头企业。基于其现有的收购及业务拓展情况，我们认为公司仍将通过外延与内生的方式，实现收入与市值的双重增长。

我们预测，科大智能的营业收入在2016至2018年将达到15.83亿元、19.18亿元和23.30亿元。归母净利润也将分别达到2.58亿元、3.27亿元和4.01亿元。增发摊薄后每股收益为0.35元、0.45元和0.55元。虽然机器人行业整体估值较高，但科大智能的估值水平仍略低于行业平均水平。我们给予其2017年55倍估值，对应股价为24.75元/股，并给出增持评级。

我们也应注意到产业整合的风险。如果产业整合未能达到预期效果，可能会对公司的业务发展带来一定影响。投资者需要保持警惕，关注相关风险。

科大智能以其深厚的智能电气与智能制造实力，正打造出双向驱动的新态势，展现出巨大的市场潜力与发展前景。