新纶科技(002341)铝塑膜业务再签大单 公司经营进入加速

事件详述：

近日，本公司与新能源领域的一重要合作伙伴天津市捷威动力工业有限公司，签订了一份采购框架协议。根据协议内容，捷威动力计划在2017年8月至2020年12月的期间，向公司采购累计高达1657万平方米的铝塑膜产品。这一采购计划预计将为公司带来不低于5亿元的总销售收入。其中，2017年8月至12月的采购量为60万平方米，而后的2018至2020年，每年的采购量将分别递增至253万、504万以及840万平方米。

事件洞察：

铝塑膜业务，作为公司近年重点发展的三大膜类新兴主业之一，已逐渐崭露头角。此业务主要应用于软包锂电池领域，目前市场主要由日本企业主导。公司去年成功收购了日本凸版印刷旗下的T&T业务，成功切入此市场，并已逐步成为多家动力电池公司的供应商，包括天津捷威、微宏动力等。公司目前现有的月产能为200万平方米，单月出货量已超过100万平方米，预计年底将达到满产状态，为全年带来约3000万的净利润。更值得一提的是，公司计划明年上半年投产的新增产能，预计每月将新增300万平方米的生产能力，为公司利润增长注入新的动力。

天津捷威动力作为国内最早、规模最大的动力软包锂电池生产厂商之一，本次与公司签署的采购协议无疑是对公司铝塑膜产品质量的极大肯定。根据协议内容，公司产品将占捷威动力铝塑膜采购量的90%以上。这将有力地推动公司位于常州的新产线产能迅速释放，进一步巩固新纶科技在国内铝塑膜市场的核心供应商地位。

除此之外，公司的电子胶带及保护膜业务（常州一期）也呈现出迅猛的增长势头。上半年该业务实现的营业收入同比增长已达到150%，且产品的良品率也有显著提升。目前，公司已成为三星、信利、富士康等主流企业的供应商，并且多款产品已成功打入某知名品牌的供应链，业绩爆发性增长趋势明显。我们预测，常州一期在2017年和2018年将分别贡献约1.5亿和2.5亿的净利润，这一表现超出了市场的预期。

至于公司的未来布局，公司正在积极研发的膜类产品主要为显示屏用TAC膜。面对当前被外资企业垄断的市场格局，公司已获得日本东山的独家生产技术许可，计划投入11.2亿元建设年产0.94亿平米的TAC膜项目。预计该项目将在明年中期投产，其进口替代的前景十分乐观。

值得关注的是，公司自去年以来已推出两次员工持股计划及一次股权激励方案，充分展现了管理层的信心。我们坚信，随着公司三大新材料业务的逐步放量，其利润将持续实现高增长。据此，我们预测公司在2017年和2018年的盈利将分别达到1.7亿和3.3亿。

也存在一些可能的风险。如新能源汽车市场的增长未能达到预期，或者公司的新项目推进遇到阻碍，都可能会对公司的业务发展带来影响。投资者在做出决策时需充分考虑这些风险因素。