万达院线(002739)1月票房受春节档和统计口径影响略低于

万达院线在电影市场的活跃表现及其未来发展分析

万达院线在2017年一月份的票房表现引人注目。尽管受到统计口径和春节档的特殊影响，其票房增速略低于大盘，但观影人次的持续增长以及公司影院的不断扩张，充分展示了其在电影市场的强大影响力。

公司一月份实现的票房收入达到8.3亿元，同比增长23.3%，观影人次也实现了16.2%的增长。这样的成绩背后有两点值得关注：一是公司统计的票房未包含网络售票服务费，这在一定程度上影响了票房数据的显示；二是春节档所在月份的人潮回乡过年现象，导致三四五线城市的票房占比升高，而公司影院较多布局在一二线城市，因此市场占有率有所降低。尽管如此，万达院线的表现依然强劲。

值得一提的是，万达院线在国内外都在积极进行影院拓展。在国内，公司加快自有影城建设，加大并购力度，连续收购了大连奥纳、广东厚品等影投公司，并与知名地产开发商合作，增加影城项目储备。而在国外，公司通过并购澳洲第二大院线Hoyts，进一步提升了自身的实力。通过加盟扩张韩资影投公司CGV旗下部分影院，万达院线正在不断拓展其影院终端，提高市场占有率。

非票收入的增加是万达院线的另一个重要趋势。围绕场景消费，公司正在打造电影生态圈。非票房收入的主要构成是商品销售和广告宣传业务。在商品销售方面，公司在原有餐饮基础上新开发了衍生品销售，自有衍生品品牌“衍生π”已经累计开店超过40家。在广告宣传业务方面，公司通过收购国内外的电影整合营销公司，拓展了新的盈利增长点。这些举措都优化了公司的盈利能力，提高了盈利效率。

展望未来，万达院线将继续夯实连锁影院的规模，提升影院终端的占有率，并引进高端放映技术提升影城质量。公司还将通过内生和并购完善电影生态圈，纳入整合营销、游戏、VR、网络院线等业务，进一步提升非票房收入，使收入结构更加多元化。我们预期，未来万达院线仍将继续进行产业链上下游整合，实现电影全产业链经营，构建完整的生态系统。

对于投资者来说，投资于万达院线意味着投资于一个正在不断发展的电影生态圈。也需要注意电影市场竞争加剧的风险。万达院线的未来发展值得期待。我们预测公司2016-2018年的EPS为1.27/1.74/2.32元，对应PE为44/32/24倍，维持“强烈推荐”评级。