森瑞投资林存：如何捕捉医药“创新+消费”黑马标的

自2021年初以来，A股市场经历了一场分化调整，高估值的龙头股票开始逐渐分化，而医药核心资产的悄然崛起引起了市场的广泛关注。在这一背景下，医药黄金赛道CXO领域的公司股票迭创新高，如康龙化成、昭衍新药等。这些公司的股价表现充分反映了其业绩的高成长性和市场对该行业的景气度。

CXO行业因其充分享受研发创新红利，业绩表现持续亮眼。从药明康德到泰格医药，再到临床前研发外包新星康龙化成，以及CMO寡头之一的凯莱英等，这些CXO相关上市公司在利润增长上都有着令人瞩目的表现。不仅如此，CXO行业的上市公司在2021年一季度的业绩同样表现出色，许多公司的扣非净利润增速均超过100%。

在此背景下，深圳市森瑞投资管理有限公司董事长林存被邀请至《红周刊》高端私享论坛，解读如何把握CXO赛道的机会。林存强调，创新将是未来医药投资的核心逻辑之一。在他看来，无论是老龄化还是消费升级的趋势下，中国人都期待效果更好、性价比更高的医药与器械。经过多年的研发积累，部分企业的创新品种已经开始落地，这为企业带来了实实在在的业绩支撑。

作为创新产业链中的关键环节，生产外包领域（即CXO）是林存重点配置的投资领域。他认为，CXO领域具有“旱涝保收”的特点。由于创新药研发能力强的大多为国外企业，这些企业有产业转移的需求。中国因成熟的离岸外包服务业务、产能规模、市场红利等优势，成为其产业转移的理想选择。中国的人口基数大，在新药的临床试验上拥有更多的相关病种患者，资源丰富。

CXO企业的订单量也反映了行业的高景气状态。例如，药明生物2020年新增订单量大幅上升，目前在手订单数额可观。同样，泰格医药的订单量也呈现出稳健的增长趋势。

林存预测，CXO的景气周期将持续3-5年，甚至更长时间。他强调，在全球研发/生产外包率不断提升的背景下，中国CXO市场在未来十年仍有巨大的发展空间。对于如何在CXO的黄金赛道中选出优质的大牛股，林存表示，他看重公司所处的细分领域、战略规划以及管理层的眼光和视野。

对于下半年的投资机会，林存建议持仓者不要轻易下车，而对于未持仓者来说，回调时是一个配置的好时机。CXO行业作为医药领域的黄金赛道，其投资机遇不容忽视。

（注：以上观点仅代表嘉宾个人看法，不代表《红周刊》的立场。文中提及的个股仅为分析示例，不构买卖建议。）