科达洁能(600499)引入战略投资者新华联 未来看点是外延

公司在9月21日发布了非公开发行的计划草案，旨在向新华联控股和芜湖基石投资发行不超过16393万股的股票，募集资金不超过11.99亿元。这次发行的股价定为7.32元/股。其中，新华联控股承诺以现金方式认购9.99亿元，而芜湖星石也以现金方式认购了1.99亿元，并且锁定期均为三年。这次募集的资金将被用于锂电池系列负极材料项目以及建筑陶瓷智能制造和技术改造项目。

这个计划的核心亮点在于引入了战略投资者新华联和芜湖基石，进一步优化了公司的股东结构。新华联，作为大型民营综合性企业，总资产高达700亿元，此次入股将持有公司8.67%的股份，而公司原第一大股东的持股比例则降至11.04%。更令人振奋的是，新华联承诺在完成增发后的一年内，将增持公司股票100万至2500万股。

公司积极响应新能源汽车的发展大潮，进军锂电池负极材料市场。在这个市场有望爆炸式增长的背景下，公司布局生产的负极材料未来市场空间巨大。计划中的年产2万吨锂电池负极材料项目，将耗资6.15亿元，其中募集资金占4.91亿元。公司在锂电负极材料领域已有扎实的技术和人才基础，通过2015年收购漳州巨铭石墨，公司已经为下游客户提供试用产品。预计负极材料项目将在2017年开始量产，为公司贡献0-5000万的净利润，成为新的增长点。

公司的业务重心逐渐向海外市场倾斜。面对国内业务下滑的形势，公司制定了“利用海外投资，推广科达设备；开拓海外市场，输出中国模式”的发展战略。尽管国内业务有所波动，但海外业务却实现了翻番增长，上半年总收入达到25亿元。在新的募资项目中，包括数字化陶瓷机械技术改造和建筑智能陶瓷制造装备项目，这将大大提高公司的陶瓷机械生产能力。考虑到海外陶瓷市场的需求日益旺盛，公司在东南亚、中东、美洲和印度等地的业务拓展顺利，未来不排除公司进行海外外延并购的可能性。

基于以上分析，我们维持对公司的盈利预测，并维持“增持”评级。虽然本次发行方案与市场预期略有不同，但通过引入战略投资者新华联解决了后续发展的资金问题。我们预期公司的未来发展仍然充满潜力。我们坚持认为，公司海外业务的拓展和新材料的布局将驱动公司的持续增长。我们保持对公司乐观的态度，维持“增持”评级。