宋城演艺(300144)国际化首秀落子澳洲 经测算预计17年

公司传奇王国项目亮相澳洲黄金海岸：主题公园演艺模式的海外延伸

随着公司首个海外项目的落地，传奇王国项目在澳昆士兰州黄金海岸的建设正式启动。总投资额高达Rmb20亿，标志着公司在海外市场的雄心壮志。这一项目的建设期预计为三年，将采用公司熟悉的“主题公园+演艺”模式，展现东西方文化的交融魅力。

黄金海岸的优越地理位置，为项目提供了强有力的客流保障。这里交通便利，距离冲浪天堂仅10公里，离布里斯本机场和黄金海岸机场都不远，且有火车连接。黄金海岸的游客数量持续增长，国内外游客在2015年7月至2016年6月期间达到470.7万人次，同比增长12.3%。其中，中国游客数量更是显著增长，成为国际游客中占比最大、增速最快的群体。借助即将到来的英联邦运动会，黄金海岸有望吸引更多游客。

在澳洲的四个知名主题公园中，公司的传奇王国项目定位独特，注重文化和演艺的结合。与此相比，当地其他主题公园如华纳兄弟电影世界、海洋世界等虽然各有特色，但公司的项目在内容和定位上略有差异，计划通过与国内出境旅行社的合作，吸引更多中国游客。

这个澳洲项目投资巨大，除了传奇王国项目外，公司还在国内推进三个重要的异地项目。资金的需求预计将导致公司存在再融资的需求。具体来说，公司在传奇王国项目的建设上，预计将在不同阶段支付相应的费用。新项目的推进和旧贷款的偿还也需大量资金。

尽管公司的资产负债率较低，可以通过借新还旧的方式缓解压力，但预计在未来一年内，公司在澳洲项目、三个国内项目以及还贷方面的资金缺口将达到近二十亿。考虑到公司在中期业绩交流会上表现出的国际化及生态圈战略意图，借助资本市场融资成为其发展的必要手段。

传奇王国项目的启动只是公司战略的一部分。线上六间房的稳健成长、现有景区的客流预期提升以及部分提价的可能性、轻资产模式的持续签约等都是公司的亮点。公司在海外项目的推进上也在积极寻求发展机会。综合考虑各方面因素，我们维持对公司未来盈利的预测，并认为当前股价相对于增发价有所低估，给出“买入”评级。投资过程中还需注意澳洲当地法律政策风险及旅游市场的波动等风险因素。