开立医疗(300633)超声两头开花 内镜快速放量

事件动态：公司发布2017年度业绩预公告

周末，公司公布了振奋人心的消息：预计其2017年度净利润同比增长幅度在45.68%至60.01%之间，对应的净利润区间为1.9至2.1亿元。其中，非经常性损益预计影响约为1600万元。这一预测与我们之前的预期相吻合，凸显了公司稳健且前瞻性的业务运营能力。

业绩简评：全年业绩如预期般高歌猛进

经过详细分析，公司的全年业绩高速增长，与我们的前期预测（2.02亿元）相符。若剔除去年约6000万的营业外收入，公司主业的实际增长速度更是惊人。

独家国产高清消化内镜产品：符合临床需求，快速占领市场

公司的内镜业务在2017年销售表现出色，预计超过7000万，同比增长近一倍。实地调研及与消化专家交流的结果显示，消化内镜的需求极为旺盛。公司去年推出的国内首台高清内镜HD-500，以其1080P全高清图像输出等技术特点，完美满足临床需求。在多场学术会议上，公司积极推广该产品，获得协和和友谊等多家三甲医院消化科专家的好评。预计2018年销售将继续实现翻番增长，未来随着公司在支气管内镜、超声内镜等领域的布局逐步展开，市场占有将持续扩大。

超声业务蓬勃发展

公司的超声业务在2017年同样表现出色，实现了9亿的收入，同比增长30%以上。国内业务与国外业务已持平，整体业务盈利能力有所提升。其中，高端机型S50占比已上升至10%以上，随着分级诊疗的推动和vista平台机型的增长，预计在接下来的几年里会迎来销售高峰。

长期增长逻辑依然明朗

国家鼓励优秀国产器械替代进口产品的政策背景下，公司作为行业领军者将持续受益。其高端彩超S50和高清内窥镜HD-500的性能已经达到国际先进水平，国产替代趋势明显。目前这两款产品正处于市场快速扩张期，有望带动公司未来几年的业绩持续增长，并进一步提升毛利率。

盈利预期与风险提示

我们保持原有盈利预期不变，预计公司在接下来的几年里将实现营收的大幅增长，并带来显著的盈利。但投资总有风险，新产品的推广速度以及产品的更新换代速度若不及预期，可能会对公司业绩造成影响。总体来说，我们认为公司未来的业绩仍有超预期的可能，维持对其的“买入”评级。