云投生态(002200)非公开发行方案瘦身 长期看好逻辑未变

市场焦点：公司调整非公开发行方案，开启新的发展篇章

近期，***公司对其非公开发行方案进行了调整。这次调整涉及发行数量、募资总额以及认购方的变更。据消息，发行数量定为5931万股，募资总额降至7.2亿元。尽管发行价格仍保持在12.14元/股，但新增了七折优惠条款，并设定了为期三年的锁定期。此次募集的资金将主要用于偿还云投集团的委托贷款以及补充公司的流动资金。

这场非公开发行的过程可谓一波三折，但经过调整后，有望加快落地。相较于原先的12.4亿元募资总额，现在的募资总额下调了41.8%，用于偿还云投集团贷款的金额也相应下调。发行价格的设定则取发行首日前20个交易日均价的70%和12.14元中的较高者。此次方案在经历证监会的两次反馈意见后最终得以发布，这表明瘦身后的发行方案更符合监管意见，后续的审核流程有望加快。

一旦非公开发行成功落地，***公司的控股股东云投集团的持股比例将提升16.7个百分点，达到37.8%，这无疑会进一步加强对公司的支持力度。从财务角度看，公司的资产负债率也将得到显著改善，财务费用有望下降40%以上，盈利能力将得到大幅提升。

不仅如此，***公司在手PPP订单丰富，将持续受益于PPP项目的增长。经过多年的洗牌和理顺，公司成功转身进入发展正轨。继中标通海区域生态PPP项目和遂宁海绵城市PPP项目后，目前累计在手订单超过40亿元。随着加大PPP项目的投入，公司有望持续受益，并推动其基本面持续改善。

从国企改革的角度看，***公司是小市值、小公司、大集团的一个缩影。控股股东云投集团拥有众多资产，而公司是其唯一的上市平台，未来资产整合的想象空间巨大。非公开发行方案的调整并未阻碍公司推进员工持股计划，这实质上展现了国企改革的决心和步伐。

对于投资者而言，***公司的PPP项目储备丰富，有望持续受益PPP行情和国企改革的催化。预计2016年至2018年，公司的每股收益（EPS）分别为0.29元、0.47元和0.62元。尽管存在一些风险，如订单落实低于预期、非公开发行不确定以及坏账风险等，但综合考虑其各方面因素，仍建议投资者重点关注并给予“增持”评级。