中央商场(600280)拟与银泰成立新零售合资公司 加速转型

公司近日公告，将与阿里旗下的银泰投资共同设立新零售发展公司，注册资本高达三千万元。公司出资近八百七十万元，占据近三成的股份。双方将携手在江苏区域新零售市场大展拳脚，共同打造新零售的辉煌未来。

这次合作并非偶然。早在阿里参股多家超市后，就不断在百货领域拓展。此次与银泰的合作，无疑是其在江苏市场的战略性布局，同时也展现了传统百货优质商业物业价值重估的必然趋势。此次合作在行业内部具有示范意义，为百货行业的新零售转型提供了宝贵的经验。

百货行业虽然多为国企机制，但普遍拥有核心商圈的优质物业资源，并已进行了相当程度的业态升级。随着新零售的兴起，线下资产、网点等资源价值将得到重估。无论是巨头参股、收购，还是新业态开店，都将促使行业变革，提高效率。

公司目前拥有十三家百货门店，合计七十多万平方米。其中自有物业占比较大，为拓展新零售市场提供了坚实的基础。通过与阿里和银泰的合作，公司有望加快从传统百货向新零售百货转型，分享新零售带来的市场份额。借助阿里的技术架构和银泰的品牌资源，公司有望提升门店经营业绩。

这次合作是继与罗森、乐友合作后，公司在零售领域的又一重大布局。我们认为这有利于公司拓展增量市场，提升品牌影响力。公司积极寻求战略转型，目标成为消费者家庭生活休闲一体化的内容和服务提供商。在新业态、新电商模式等方面已同步推进，未来将迎来转型和成长的新机会。

我们预测，公司未来几年的盈利将保持增长态势。不考虑轻资产化的情况下，预计2017-2019年净利润将达到数十亿元。公司积极布局新业态，地产项目进入回收期，轻资产化将加速新零售转型。考虑到这些因素，我们重新评估了公司的价值，认为其重估价值超过百亿元。

这次合作也存在一些风险。地产确认节奏可能带来业绩波动，转型新业务的不确定性以及财务结构风险都需要我们警惕。但这次合作为公司带来了新的机遇和挑战，我们相信公司能够克服困难，实现新零售转型的成功。

我们维持对公司的“增持”评级，并建议投资者关注公司的未来发展。