宋都股份(600077)大健康转型步伐稳健 地产业务逐步收缩

公司中期业绩大放异彩，营业收入和归母净利润均实现了惊人的增长。截至2016年上半年，公司营业收入飙升至40.49亿，同比增长195%，归母净利润也达到了1.04亿，增长幅度高达1361%。这一切的辉煌成绩背后，经营活动现金流也实现了9.96亿，同比增长了惊人的310%，这主要得益于房产销售回笼资金的增加。\

销售方面，公司的销售业绩也呈现出喜人的增长趋势。合同销售额达到了28.5亿元，同比增长了42%。合同销售面积也稳步上升，达到了21.2万平米，增长了26%。销售均价也呈现出稳健的增长态势，达到了每平方米13415元，同比增长了13%。公司成功实施了南京南郡项目的交付，项目开发进度如期进行。\

虽然房地产业务毛利率同比下降了1个百分点，但公司对未来的毛利预期仍然保持乐观。这主要得益于杭州房价的上涨以及刚需项目的清理。目前，公司的土地储备相对较少，房产项目剩余可售面积仅余30多万平米。目前唯一的土地储备项目位于杭州余杭，占地面积2.7万平米，规划计容面积达到10.3万平米。公司主要销售的楼盘集中在杭州（6个项目）、南京（1个）、合肥（1个）以及舟山（1个）。除了传统的房地产业务，公司还在医疗大健康领域取得了积极的进展。公司参股了两家投资合伙企业，并积极参与医疗健康领域的投资。子公司杭州茂都投资管理分别出资3亿和5亿人民币参与设立股权投资合伙企业和深圳资产管理企业。对于公司的股价评级，我们给予增持的评价。虽然由于土地储备低于预期和未来拿地计划的不确定性，我们下调了盈利预期。但我们仍然看好公司的发展前景和转型大健康的战略决策。考虑到市场对公司转型大健康的预期较高，我们给予公司在2017年的PE为36.56X（与可比公司一致），对应的目标价为6.58元。公司今年三月底实施的员工持股计划成交均价为5.406元，为公司股价提供了安全边际的支撑。公司中期业绩亮眼，未来发展前景广阔。无论是传统的房地产业务还是新兴的医疗健康领域，公司都展现出了强大的实力和潜力。我们期待公司在未来能够继续保持良好的发展势头，为股东创造更多的价值。