银泰资源(000975)收购优质金矿 再造一个银泰

重塑银泰：金矿资产的华丽注入之旅

随着公司近日复牌公告的发布，一场引人注目的商业大戏正在上演。公司宣布，计划收购埃尔拉多黄金（Eldorado Gold Corporation）掌控的部分国内金矿资产，这一重磅并购案，预示着公司即将转型为一家专注于金银、铅锌的纯采选企业。与其他国内上市的黄金企业不同，公司未来的盈利弹性将更加惊人。

回望公司过往，其银铅锌采选业务已经稳固扎根，其中白银收入占比超过60%。值得注意的是，银价与金价走势具有高度的同步性，这意味着未来公司业绩将直接受益于金价的上涨，展现出极高的业绩弹性。

此次收购的金矿资产堪称优质，不仅盈利能力强劲，而且增储前景广阔。拟注入的金矿资产主要包括黑河洛克、吉林白山板庙子矿业及青海大柴旦矿业。这些资产拥有多个采矿权和探矿权，涉及的黄金储量丰富，品位普遍较高。其中，东安金矿更是以其超高的白银储量，成为公司盈利能力的一大亮点。黑河洛克旗下的东安金矿是国内顶尖的金矿之一，目前正在申请采矿权证，预计2017年投产。吉林白山板庙子矿业的金矿品位较高，储量丰富，未来有望突破勘探成果。青海大柴旦矿业的露天开采优势更是让其成本优势凸显，未来增储前景十分看好。

当前金价已经接近底部，未来有望重拾升势。随着美联储加息靴子落地、滞胀风险加大、"黑天鹅"***频发以及人民币贬值预期等因素的推动，黄金作为避险资产的吸引力逐渐增强。金价有望重拾升势，为公司的未来发展提供有力支撑。

公司通过收购优质金矿资产，将实现业绩的大幅增长，再造一个银泰的愿景正逐步变为现实。我们给予该公司“买入”评级。投资者也需注意相关风险，包括非公开发行收购资产未通过审批、金矿建设进度超预期、金价大幅下跌以及采矿权申请进程的不确定性等风险。

需要注意的是，除去拟注入的金矿资产不谈，公司2016年至2018年的EPS预计分别为0.32元、0.42元、0.46元，对应当前股价的PE分别为49倍、37倍、34倍。在投资过程中，请务必保持理性分析，审慎决策。