风神股份(600469)整合揭开帷幕 迈向国际领先

今日，公司宣布了其控股股东轮胎资产（包括倍耐力轮胎）的重大整合计划。公司计划通过现金购买的方式，购入控股股东所拥有的中车双喜与黄海有限公司的100%股权，同时计划收购倍耐力工业胎的10%股权，并出售乘用车胎业务的80%股权。这一整合行动旨在优化资源配置，进一步提升公司的竞争力。

整合后的业务规模将十分可观。中国化工橡胶有限公司旗下的轮胎资产，包括倍耐力、风神股份、中车双喜和黄海有限，将共同形成一个全球领先的一站式工业轮胎公司。此次整合完全采用现金交易方式，不涉及股本增发。公司通过支付约8亿元的现金，将获得新平台，包括风神原有的工业胎业务、中车双喜、黄海有限的资产，以及倍耐力工业胎的10%股权。

在静态合并效果方面，根据公告中的2016年1-2月的净利润数据，公司预计在完成资产置换后，净利润将增加543万元，年化收益约为3258万元。中国化工橡胶有限公司通过债务重组降低了中车双喜和黄海有限的负债，预计此次交易将为公司节省大量财务费用，增加净利润年化约1亿元，每股收益将增厚0.27元。

此次整合带来的化学反应值得期待。公司控股股东自收购全球第五大轮胎生产商倍耐力公司以来，一直在努力整合优化旗下轮胎资产。此次收购倍耐力工业胎的股权，将为公司与倍耐力开展技术合作提供有力支持。这不仅有助于公司向全球领先的轮胎企业学习和借鉴，而且将最大限度地发挥协同效应，提高公司的管理能力和产品品质，增强市场竞争力。

对于公司的盈利预测和评级，我们持续维持“增持”态度。预计公司在现有业务下，2016-2018年的每股收益分别为0.76元、0.98元和1.27元。假设公司按照当前方案完成交易，我们预计这将静态增厚每股收益0.27元。随着协同效应的逐步显现，未来将会给公司带来更大的利润增长。

这一交易也面临一些风险。其中包括交易标的资产的财务数据和预估值可能出现调整的风险、交易方案能否获得股东大会通过的风险以及经济波动可能影响工业轮胎需求的风险等。投资者在进行投资决策时，应充分考虑这些风险因素。