黑牡丹10亿现金买来8亿商誉 公司边回购股东边减持

【黑牡丹（600510）重大收购计划调整】

日前，黑牡丹发布公告，对其原计划的收购行动进行了重大调整。原本计划以现金、发行股份及可转换公司债券的方式购买深圳市艾特网能技术有限公司的100%股权，现修改为以10.5亿现金购买其75%的股权。

这一战略布局的调整，旨在进一步夯实公司的产业布局和战略转型。公司解释此次变更收购方案是为了提升交易效率、降低交易成本，以更好地维护全体股东的利益，并尽可能降低商誉减值风险。

对比前后两套方案，我们发现艾特网能的交易估值从原本的15亿下降至14亿。现金收购的方式在交易效率和成本方面确实更为便利。这背后带来的资金压力和风险也不容忽视。

黑牡丹目前以城市资源综合功能开发为主业，业务涵盖城镇化建设、纺织服装和产业投资三大板块。从财务数据来看，公司的短期借款和长期负债合计超过70亿元，动用10.5亿现金进行收购无疑会加剧其资金紧张的局面。值得注意的是，艾特网能截至今年5月31日的净资产仅2.59亿元，10.5亿现金收购将形成约8.6亿元的商誉。

黑牡丹的收购历史并非一帆风顺。例如，公司曾以自有资金1.3亿溢价166%收购连续亏损的公司八达路桥90%的股权。虽然这次收购的目的是为了进一步扩大业务范围和市场占有率，但八达路桥至今仍处在亏损状态。此类收购对公司的财务健康构成了不小的挑战。

值得关注的是，在公司的回购行动中，主要股东却计划进行减持。黑牡丹自去年至今陆续在二级市场回购自家股票的其主要股东上海综艺控股有限公司及其一致行动人昝圣达计划在未来六个月内减持公司股份数量不超过2094万股。这一行为无疑增加了市场对公司的疑虑。

尽管如此，黑牡丹依然坚定推进收购计划。此次收购艾特网能的交易标的在2019年-2021年的业绩承诺分别为7100万元、10600万元和15300万元。尽管相比此前方案的承诺额有所下调，但公司对于未来的战略布局依然充满信心。

黑牡丹的这次收购行动无疑是一场充满挑战与机遇的博弈。市场对其充满期待的也密切关注其后续动态及可能带来的各种影响。