海螺水泥(600585)第4季度水泥价格提涨超预期 上调盈利

煤价持续攀升，水泥价格第四季度涨幅超预期

随着煤炭价格的不断上涨，水泥行业迎来了前所未有的成本压力。煤炭作为水泥的主要成本来源，其价格在下半年呈现出显著的上升趋势。据数据显示，第三季度秦皇岛5500大卡山西优混平仓均价相较于第二季度上涨了约25%，而自10月1日以来，这一均价又环比第三季度的价格上涨了约36%。

在此背景下，水泥企业的成本承受了巨大的压力。若煤炭的现价立即完全影响生产成本，不考虑水泥企业的煤炭采购库存，仅估算吨标准煤耗为100kg/吨的水泥，第三季度煤价的上涨就使得生产成本相较于第二季度上涨了约10元/吨。而实际情况下，由于水泥企业存在煤炭采购库存，第三、四季度的生产成本涨幅低于这一估算水平。成本抬升的趋势预计将持续至明年。

成本压力的增大驱动了水泥企业的提价动力。结合第四季度的环保限产、运输查限超以及需求尚可等因素，各区域的提价及执行情况均超出了预期。展望即将到来的12月份，随着各区域需求相继转淡，如果煤价不再大幅提涨，水泥价格将进入一个维稳期。

对于相关公司而言，第四季度的盈利情况也有望超出预期。公司在华东、中南、西南、西北等区域的水泥均价环比第三季度的涨幅足以覆盖煤炭成本的上涨。

除此之外，公司的海外水泥布局进展顺利。在印尼、缅甸等地区的生产线已经顺利投产，同时其他如西巴布亚、老挝琅勃拉邦、柬埔寨马德望、俄罗斯等地区的水泥项目也在稳步推进中。在国内方面，公司自建及收购扩张并重，产能仍有一定增量。

总体来看，公司具有显著的成本优势，是全国水泥行业的龙头企业之一。公司拥有雄厚的资本实力，在行业竞争和整合的情境下都有丰富的操作空间。公司的国际化战略清晰，未来海外水泥产能有望为公司贡献可观的增量。维持对公司的“买入”评级。

也存在一些风险因素需要注意，如需求超预期下滑、煤炭价格大幅提升以及国际化进展不达预期等。投资者在做出决策时应当充分考虑这些风险。