万科Ａ(000002)迈向多方共赢的第一步

核心洞察：地铁集团接手华润股份，开启共赢新篇章

在商业地产的激荡变革中，一则重磅消息震撼业界：1月12日晚间，万科宣布，华润股份将通过协议转让方式，将其持有的万科16.9亿股全部转让给深圳地铁集团，每股交易价格为22元。这一转让完成后，华润将彻底退出万科股权舞台。而这一交易，静待国务院国资委的批准。

此次股权变革后，万科的股东结构将焕然一新。宝能系将持有25.40%的股权，成为最大股东，地铁集团将持有15.31%的股权，而中国恒大和万科事业合伙人、安邦也将分别持有14.07%和6.18%的股权。

这场强强联合，无疑是“轨道+物业”发展模式的协同。在这一模式下，万科将更深入地接触优质土地资源，尤其在核心城市土地稀缺、地价昂贵的当下，这无疑为万科的发展提供了宝贵资源。轨道交通作为城市生活的重要部分，为万科向城市配套服务商的转型提供了无限可能。地铁集团与万科的结合，将发挥出巨大的协同效应，共同开创美好未来。

虽然过去的股权之争对万科的经营产生了一定的冲击，但万科依然表现出了顽强的生命力。在曲折前行中，万科实现了令人瞩目的业绩增长。2016年，其销售规模达到了3648亿元，全国排名第二，同比增长40%，这一成绩充分体现了管理层和全体员工的卓越能力。在土地投资方面，万科合理补充库存，二线城市的投资金额占比更是提升至70%以上。

展望未来，我们预测万科在2016年和2017年的每股收益（EPS）分别为1.96元和2.55元。我们认为，万科目前正处于发展的最佳时期。其在住宅主业保持领先地位的物流地产、物业管理、长租公寓等城市配套服务业务也在蓬勃发展。股权之争的妥善解决，以及各方的多赢方案，将有助于万科重回正常的发展轨道。

我们也要看到潜在的风险。政策的收紧可能会影响2017年销售规模的增速，与地铁集团的合作进度也可能慢于预期。我们需要持续关注这些风险因素，同时也期待万科能够充分利用自身优势，迎接挑战，创造更美好的未来。