东阿阿胶(000423)高管大额增持 彰显发展信心

***回顾

东阿阿胶公司近日公告，董监高成员积极增持公司股票，截至2016年6月6日，六位重要高管通过竞价交易方式，共增持了265万股公司股票，每股平均价格为46.31元，这一增持行为占总股本的0.4%。

***洞察

这是一次充满信心的增持行为。公司董事及总裁秦玉峰先生、董事及董秘吴怀峰先生、监事李世忠先生、副总裁王中诚先生、副总裁尤金花女士以及副总裁周祥山先生，他们通过"招商智远增持宝6号集合资产管理计划"和"鹏华资产鲲鹏12号资产管理计划"，以竞价方式买入股份。资金来源既包括自筹资金，也涉及银行结构化融资。这次增持行动充分展现了高管们对公司未来发展的坚定信心。

分析

东阿阿胶的价值回归战略成效显著。自2006年因驴皮资源紧缺，公司开始实施价值回归战略以来，阿胶块的价格已经累计提升了16次，出厂价从194元/公斤提升至3594元/公斤，涨幅达18倍。这一提价策略驱动了公司的收入和净利润快速增长，过去九年的复合增长率分别达到了20%和30%。虽然2016年一季度，公司的收入和净利润增速未能达到5%，但这与去年同期的高基数以及阿胶块在2015年的提价有关。但我们看好东阿阿胶的品牌地位，认为在营销推动下，阿胶块的销量将在2016年企稳回升。公司还积极拓展其他产品市场，如复方阿胶浆、桃花姬等，同时新的销售渠道，如直营店和电商渠道。公司还在向中医药大健康服务及养生旅游业拓展，展现出了全方位的发展战略布局。

投资观点

东阿阿胶是滋补国宝，品牌价值巨大。在品牌优势和营销发力的推动下，我们预计2016年公司的业绩将恢复两位数增长。董监高的增持行动进一步彰显了对公司未来的信心。我们预测公司未来的每股收益（EPS）将呈现稳步增长，对应的市盈率也逐渐降低。当前的公司估值具备修复空间，我们维持"买入"的评级。

风险提示

任何投资都存在风险。上游驴皮资源的缺口加大以及阿胶块销量不达预期，可能会对公司的业绩产生影响。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这些风险因素。