银河电子(002519)被忽视的-军工+新能源-优质标的

投资亮点聚焦

我们坚定维持对该公司9.5元的目标价，并建议增持。面对市场对机顶盒利润下滑的担忧，我们预期随着军工和新能源两大板块业务的逐渐回暖，公司的业绩将在未来呈现高速增长态势。尤其是自2017年三季度开始，随着军事改革的深入推进和新能源行业的复苏，公司的前景更为乐观。

新能源业务：需求火热，业绩有望超越预期

公司的福建骏鹏子公司，作为国内新能源电动车关键结构件自动化生产的领军企业，近期在新能源领域表现尤为亮眼。自2017年以来，该公司投入逾1亿资金引进国际尖端设备，加速产业线扩张，其生产效率和产品质量均遥遥领先同行。尽管受到新能源汽车补贴政策调整的影响，福建骏鹏在2017上半年的业绩未能达到市场预期，但行业回暖趋势已然形成。据数据显示，8月新能源汽车销量增长79%，达到6.8万辆，增速已经连续四个月回升。目前，公司产能近乎饱和，我们预测，从2017年三季度开始，新能源业务将逐步好转。工信部副部长在9月9日的表态进一步证实了全球汽车产业正朝着智能化、电动化的方向发展，为我国新能源汽车的未来发展奠定了坚实基础。

管理层调整带来新动力

公司近期进行了一系列管理层调整，聘任了张红为总经理，同时提名林超、张家书为董事候选人。这些调整旨在加速打造“军工+新能源”双轮驱动的战略布局。公司还计划回购股份，金额不超过2.5亿元，主要用于员工持股和股权激励。这一举措充分展示了公司对未来的信心，理顺内部管理机制和激励机制，预计在未来18个月后，公司业绩将重回高速增长阶段，增速有望达到30%。

投资总是伴随着风险。我们需要警惕新能源汽车产业拓展的实际情况可能低于预期，以及军品订单的波动性风险。但总体来看，该公司的业绩预期仍然充满乐观色彩，值得投资者密切关注。

我们坚持对该公司持有增持建议，期待其未来业绩能够持续稳定增长。