信达证券：周期股的卖点在什么时候？大类风格又如何配置？

在2020年中至2021年2月期间，周期股经历了一波强势行情。随着经济的微妙变化，市场对周期股的看法产生了分歧。从博弈角度看，周期股的行情似乎已近尾声，但如果我们深入考虑成长性因素，如新能源需求和碳中和政策，我们会发现周期股的潜力尚未完全释放。

当前周期股的行情，如果从单纯的估值和基金持仓比例来看，似乎已经充分兑现。如果我们只关注这些传统的财务指标，可能会忽略那些影响股市的重要因素。比如，这一次的商品涨价幅度远超以往的周期，而且在全球经济疫情后需求恢复的弹性以及新能源和碳中和的利好下，周期股的需求和供给都有巨大的增长空间。我们认为周期股的估值和交易层面可能还需要进一步调整。

对于周期股的未来发展，我们预测其将在未来一段时间内继续呈现强势态势。从大宗商品涨价的三个阶段来看，目前周期股还处于第二阶段的初期。在这个阶段，随着价格的上涨，企业利润回升，闲置产能和建设中的产能将快速投产。而在总需求稳定的情况下，周期股将迎来一次重要的机会。我们预计这一波行情将持续约两个季度。

近期的市场风格偏向小盘股，但在历史牛市中，市场风格的偏移通常最长不超过半年。我们认为在未来的1-2个月里，投资者应更加关注均衡配置。成长股中的军工领域以及上游周期股中的种业、煤炭、有色、石油石化等领域都有望迎来持续的机会。

部分投资者可能因对经济下行趋势的过度担忧而对周期股产生悲观预期。这种预期可能并不准确。由悲观预期带来的预期差可能会为周期股带来第二次买入机会。这种机会类似于2010年中及2017年6月的市场情况。

我们认为周期股在未来一段时间内仍有很大的发展空间。投资者应关注其动态变化，并根据自己的投资策略和风险承受能力做出明智的决策。在这个充满机遇与挑战的市场中，只有不断学习和适应，才能在投资领域取得长期的成功。