亚太股份(002284)大股东低价收购资产 底盘供应商战略已

公司近况及重大动态更新

公司发布重要公告，其亚太股东亚太机电集团正在筹备一项大规模收购计划，目标直指法国领先的汽车零配件生产商GROUPE GMD（简称“GMD”）。据悉，亚太机电集团计划以3亿欧元的总价，收购GMD的全部股权，并计划在未来全部注入上市公司。

解读与分析：

一、股东主导的潜在低估值收购，可能大幅提振上市公司业绩。亚太集团盯上的GMD，主营业务包括压铸、塑料注塑、密封和冲压等，客户群涵盖PSA、雷诺、宝马、奔驰、大众等汽车主机厂及ZF等一级供应商。值得注意的是，GMD的估值仅为约五倍EBITDA，显示出潜在的低估值。一旦收购完成并将GMD的股权注入上市公司，亚太股份的盈利弹性将大幅度增加。

二、并购行动将带来协同效应，底盘供应商版图初现。亚太集团与GMD在压铸、注塑和冲压工艺等业务上具有极高的通用性和一致性。随着亚太在底盘制动系统领域的崛起，结合GMD的技术优势，一个底盘供应商的蓝图已逐渐显现。而公司在轮毂电机和ADAS领域的布局也在稳步推进。

三、客户结构将迎来升级，海外市场拓展有望提速。随着公司与更多外资品牌的合作，如大众、奥迪、通用等，其客户结构已经得到了显著提升。而GMD的加入将为公司带来更多与高端品牌的合作机会。借助GMD的渠道优势，亚太有望在海外市场取得更大的突破。考虑到亚太的高性价比优势，公司的出口业务也有望得到提升。

展望与估值建议：

我们依然预测公司2016/17年的净利润分别为1.6亿元和2.4亿元，同比增长14.0%和45.4%。随着定增获准批文的下达，19亿元的募集资金将为公司的轮毂电机和智能驾驶领域的发展提供强大支持。我们依然强烈推荐该公司，并设定目标价为25元，对应的2017年P/E为78倍。

风险提示：

虽然股权注入上市公司的进程正在稳步推进，但仍有可能受到各种因素的影响而受阻。收购后的整合效果如低于预期，也可能对公司的业绩和未来发展带来影响。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这些风险因素。