中国太保(601601)22016年年报点评：业绩环比改善

净利润降幅收窄，盈利改善步伐坚定。公司经过一段波折后，终于在2016年展现了业绩的积极变化。受到投资收益下滑和折现率下降的双重影响，公司年度净利润同比减少了31.6%，但降幅较三季度末已显著收窄了10个百分点，这一表现超出了市场的预期。特别是在四季度，公司业绩呈现明显的回暖迹象，单季度实现盈利32.28亿元，同比增长和环比增长均达到了20%，预示着随着短期利率的回升、资本市场的回暖以及准备金计提压力的减轻，2017年的业绩改善势头将更加强劲。

寿险新业务展现出惊人的增长势头，而产险业务品质也有了显著改善。太保寿险的大个险战略取得了显著成效，代理人渠道对保费收入的贡献占比高达84%。更重要的是，月均人力和产能分别实现了同比增长35.5%和6.4%，新保业务和续期业务的增长更是达到了惊人的45.5%和29%，共同拉动了保费的良性增长26.5%。在这样的驱动下，公司实现了寿险内含价值1816亿元，同比增长19.5%，新业务价值更是飙升56.5%，增速在行业中处于领先地位。

与此太保产险的表现也不容小觑。在车险业务品质改善的影响下，赔付率有所下降，使得产险业务实现了原保费收入966亿元，同比增长2%。而综合成本率的下降也体现了公司业务的稳健发展。公司在偿付能力方面表现充足，高度重视股东价值回报，连续三年现金分红数额与净利润之比处于行业较高水平。

对于这样的优质企业，我们给予中国太保“增持”的投资建议。我们认为，公司全牌照协同发展，业务优质，行业经营形势好转。预计2017-2019年每股收益（EPS）分别为1.57、1.84、2.21元，同比增长18%、17%、20%。六个月的目标价位在29元/股，对应2017年的PE为18倍。

任何投资都存在风险。对于太保来说，主要风险包括无风险利率下行风险、市场风险和市场竞争加剧等。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这些风险因素。中国太保业绩稳健，前景乐观，是值得关注的投资标的。