上汽集团(600104)荣威品牌崛起在即

重磅推荐：荣威在线汽车产品引领市场新潮流

维持“增持”评级。荣威在线汽车产品系列，如备受瞩目的RX5等，用户体验显著增强，这一变革有望极大提升荣威品牌在消费者心中的口碑，并推动其销量超出市场预期。这一切的卓越表现，主要得益于其与斑马汽车操作系统（YunOS）的融合。

互联网功能的融入，为荣威在线汽车产品带来了溢价效应，预示着公司单车价格的上升。我们进行的草根调研显示，愿意为高价值汽车支付更多费用的消费者比例正在显著增加。在针对RX5消费者的抽样调研中（样本约2万人），我们发现约65%的消费者是因为渴望体验互联网功能而选择增购或换购。更令人惊讶的是，其中24%的消费者原本购买的是价值40万以上的豪车，更有约600人原本购买的是价值100万以上的豪车。

YunOS系统，针对驾驶场景精心设计，背靠阿里生态圈，用户活跃度超过100%。随着系统不断升级和优化，消费者对荣威在线汽车产品的体验也在持续提升。特别是Yun OS第5次系统升级后，80%的用户表示在车上不再使用手机，这一数据远超行业原有最高水平（7 结）。目前，导航、音乐、远程控制以及语音控制等功能被频繁使用，预示着车机与互联网生态的对接将进一步深化，消费者的使用体验也将继续得到提升。

我们期待着在线汽车产品的销量公布，以及车机系统的持续升级成为推动荣威品牌发展的催化剂。我们也明白市场存在风险，例如销量不及预期、市场竞争强度超出预期等。凭借卓越的产品体验和不断的创新，我们相信荣威将继续引领市场潮流。

在变化莫测的市场环境中，我们坚信荣威的潜力与价值，维持对其“增持”的评级，并维持17/18年EPS为3.20/3.95元的目标价。对于长期关注并致力于汽车行业的投资者来说，荣威无疑是一个值得关注的优质选择。