苹果新版iOS系统将取消畅销榜 相关股票解析
苹果新版iOS系统将取消畅销榜 苹果新版取消畅销榜概念股一览
6月6日，苹果WWDC大会发布iOS11，新版iOS系统将取消畅销榜。，苹果在美国地区将引入竞价排名机制，不排除后期进入中国。
对此，华创证券认为，畅销榜的取消，或导致游戏行业全产业链大变。畅销榜是苹果Appstore页面重要部分，畅销榜排名根据多项指标加权计算，实时变化，其中虚拟物品流水是权重最高的指标。由于游戏行业具有较高的虚拟物品流水，故畅销榜排名前列一直以游戏产品为主。畅销榜的取消，或导致游戏行业全产业链大变。
另一方面，刷榜产业终结，头部流量价格将被显著抬高。刷榜（指通过自充方式影响畅销榜排名）可以带来自然流量，也可以影响资本决策，在游戏行业之中处于灰色地带，影响巨大。随着畅销榜的取消，刷榜产业被终结。营销费用将涌入头部流量，如朋友圈、今日头条等。
在流量价格进一步抬高的情况下，华创证券判断，行业集中度将进一步提高，小厂的生存环境被进一步压缩。受益流量价格提高的公司，将分成三类，第一，具备头部流量的平台将显著受益，如腾讯、心动网络；第二，具备强大游戏品牌和IP的公司，如网易、完美世界；第三，具备安卓端强流量运营能力的公司，如三七互娱。
，苹果取消畅销榜后，编辑推荐话语权将迅速增加。而符合苹果一贯审美的精品、创新游戏产品，将集中性获得高质量流量。华创证券判断，这一变化，将利好研发方向符合苹果“审美”的游戏厂商，如网易、米哈游。
投资机会方面，畅销榜的取消，将带来行业集中度的进一步提高，对一二线游戏公司形成板块性利好，华创证券推荐A股标的完美世界、三七互娱、吉比特、游族网络。
个股解析
吉比特（603444）2017年一季报点评产品整体表现稳定 看好公司长线产品打磨能力
***公司发布了2017年一季度报告，2017年一季度公司实现营业收入3.76亿元，同比增长317.67%，实现归母净利润1.64亿元，同比增长198.34%。
投资要点
业绩符合预期，《不思议迷宫》表现亮眼2017年一季度公司实现营业收入3.76亿元，同比增长317.67%，实现归母净利润1.64亿元，同比增长198.34%，基本符合预期。公司17年一季度收入与利润同比大幅增长主要得益于《问道手游》于16年4月上线后的良好表现。《问道手游》上线一年时间，目前畅销榜排名仍然维持较好情况，一季度排名略有下滑，凭借《不思议迷宫》在12月上线后的优异表现，目前在iOS畅销榜排名在50-100名之间，公司一季度收入环比维稳。
《问道手游》排名出现回落，看好公司长线产品打磨能力公司《问道》端游经过10年运营，积累了大量的忠实用户，在端转手的路径上，公司凭借《问道手游》取得的优异成绩，实现16年全年业绩与17年一季度业绩的腾飞。目前从iOS畅销榜排名的数据来看，公司《问道手游》出现一定下滑，我们认为近期大量的端转手作品投入市场，公司的产品将会受到一定影响。中长期我们仍然看好公司长线打磨能力，通过对产品的持续打磨实现生命周期的不断延长，有望持续为公司贡献业绩。
产品整体表现稳健，期待研运一体格局下的新突破公司通过参股的形式布局优质研发商，子公司雷霆游戏进行代理运营。所参股公司青瓷数码研发《不思议迷宫》长期保持iOS付费榜前列，《不思议迷宫》从16年12月上线至今，从iOS畅销榜80-120名已经上升到50-100名，随着良好口碑的传递，未来仍有望继续攀升，将与《问道》端游、《问道手游》共同构建公司业绩基础。目前公司研运一体的格局已成，我们期待公司通过参股研发与自有发行相结合的方式，在新产品上有所突破。
投资建议公司通过手游转型实现业绩腾飞，目前爆款《问道手游》虽然出现小幅下滑，整体依然保持稳定，我们看好公司长期打磨产品的能力。公司发行产品《不思议迷宫》表现亮眼，后劲十足，我们期待公司在研运一体格局下的新突破。由于《问道手游》17年畅销榜排名于一季度出现一定下滑，我们下调了公司的盈利预测，预计公司2017-2019年归母净利润为6.17亿元、7.32亿元、8.55亿元，EPS为8.60元、11.22元、11.92元，对应2017-2019年PE为33倍、28倍、24倍，维持“买入”评级。
风险提示《问道手游》、现有端游产品的经营数据下滑；新游戏研发运营不及预期；市场竞争加剧。
完美世界（002624）创造触动人心的娱乐世界
完美世界是一家以游戏业和影视业为核心、具有全球化视野的综合娱乐传媒集团，公司在游戏领域具有深厚积淀、明显领先优势，并�***僭诘缡泳纭⒌缬啊⒆垡铡⒃合咔馈⑼缥难В抛什┑攘煊虿季郑铝τ诖丛齑ザ诵牡挠槔质澜纭�
1、公司在游戏行业积淀深厚，老牌端游大厂，端转手领先厂商，持续发力电子竞技、主机游戏。
（1）端游时代老牌端游大厂，综合实力行业Top5，产品至今表现稳健。公司崛起于端游，陆续打造《完美世界》、《武林外传》、《诛仙》等多款优质端游产品，其中完美世界国际版、诛仙等推出多年，流水表现依然稳定。
（2）手游时代端转手领先厂商，已有多款成功作品，更多端转手产品值得期待。公司13 年切入手游领域，积极发挥端转手优势，陆续推出《神雕侠侣》、《神魔大陆》、《诛仙》等多款成功的端转手产品，其中《诛仙》手游流水较高且至今稳定。公司目前还储备多款优质端转手产品，包括《射雕英雄传2》（预计17 年6-7 月上线）、《武林外传》（预计17Q4 上线）、《完美世界国际版》（预计17Q4-18Q1 上线）、《笑傲江湖》等。
（3）潜力市场持续布局电子竞技、主机游戏领域。电子竞技，公司拥有全球三大电竞项目其中两大《DOTA2》、《CS:GO》在中国大陆的独家运营代理权，《DOTA2》目前流水持续稳定增长，16 年贡献营收4 亿以上，伴随17年《CS:GO》及《Crossout》在国内上线，公司在电竞领域的竞争力持续加强。主机游戏，公司2015 年推出《无冬OL》，目前有《HOB》、《Subnautica》、《Torchlight Online》等三款在研PC 端游+主机游戏。
2、公司从游戏主战场走向全面布局泛娱乐，从内容端为核心走向内容+渠道一体化，致力于构建以IP 为核心的综合性泛娱乐传媒集团。
（1）内容端影视剧方面，公司坚持精品化，顺应趋势，发力网络剧和IP改编剧，陆续推出《灵魂摆渡》、《神犬小七》、《你好乔安》、《射雕英雄传》等精品剧。2017 年还将推出精品IP 剧《神犬小七S3》、《香蜜沉沉烬如霜》、《归去来》以及优质网络剧《西夏死书S1》等。电影方面，公司携手环球影业，将参与其未来不少于50 部电影的全球权益分成。综艺方面，公司2015 年参投《极限挑战》试水综艺，段收视率第一；公司又陆续参与《极限挑战2》、《跨界歌王》、《跨界喜剧王》等，17 年还参与推出《向往的生活》、《欢乐中国人》、《跨界歌王2》等节目。
（2）渠道端公司2016 年收购今典院线+今典影城+今典文化，尤其今典院线已形成全国化的影院布局，位居国内院线15。
盈利预测与投资评级我们预计公司2017-2019 年净利分别为15.00/18.53/22.82 亿，对应EPS 分别为1.14/1.41/1.74 元，对应17-19 年PE 分别为28/23/18X。我们看好公司在游戏领域的深厚积淀以及端转手优势，考虑到公司影游联动以及未来泛娱乐产业整合的潜力，维持“推荐”评级。
风险提示游戏、影视项目开发进程及市场表现不达预期，院线整合效果不达预期，监管政策趋严，行业竞争加剧，成本上升导致盈利下降，市场风格切换，游戏及影视行业估值中枢下移等。
三七互娱（002555）开创“产品+流量”手游新模式 冲击行业第三极
投资亮点
覆盖三七互娱公司（002555）给予推荐评级，目标价28.70元，对应17 年市盈率33X。理由如下
公司是国内领先的平台型页游公司，并延续“产品+流量”模式积极进军手游市场。爆款自研手游《永恒纪元》上线10 个月总流水超21 亿元取得阶段性成功。公司以游戏业务为基础布局泛娱乐产业，目标打造全方位、多层次、立体化的游戏娱乐巨头。
研运一体化铸就页游龙头。2011 年开始从事页游运营，通过自研大作《大天使之剑》奠定行业地位，研发和发行业务分别居行业第一和第二，份额仅次于腾讯。公司计划在2017年推出《金装传奇》等一系列新品，有望保持稳健增长。
独辟蹊径开创“产品+流量”模式，“页转手”大获成功。公司延续了页游经营理念，研发与发行流量购买并重。在有足够优质的产品前提下，通过流量购买、转化精细化运作，获取稳定的收入，聚焦两大巨头之外30%的市场份额。随着《传奇霸业》等后续作品上线，有望复制《永恒纪元》成功模式。我们预计2017 年公司手游收入41.2 亿元，同比上涨151%，超过页游收入规模，成为公司未来业绩的核心驱动力。
我们与市场的最大不同？我们看好公司秉承页游基因开创的“产品+流量”手游经营模式，认为优质的产品+不拘一格的流量采买运营模式有助于公司持续产出优质手游，扩大市场份额。
潜在催化剂以《传奇霸业》、《武易》、《金装传奇》为代表的新款手/页游上线流水表现出色；在海外发行市场取得更大突破。
盈利预测与估值
预计公司17/18 年EPS 分别为0.87 元/1.05 元，CAGR 为43.1%。我们看好公司手游业务的高速增长，参考网络游戏可比公司估值，考虑公司是手游行业龙头，给予28.7 元目标价，对应2017年33X。覆盖给予“推荐”评级。
风险
现有游戏产品生命周期短于预期，手游新品上线进度较慢，页游行业持续下滑。
游族网络（002174）2016年年报暨17年一季报点评
公司简介
公司成立于2009年，2014年6月通过借壳梅花伞实现在A股上市，为中国领先的游戏提供商。公司秉承“大IP、大数据和全球化”战略，成功推出多款现象级游戏，并实现了网页游戏提供商到移动游戏提供商的转型。公司第一大股东为林奇先生，持股35.13%（1Q17），林奇先生亦为创始人、董事长兼首席执行官。
投资要点
1.IP款频出提升变现能力公司历史上曾凭借女神联盟系列和少年系列等成功打造了精品IP游戏，目前公司独家代理基于日漫经典IP的二次元手游《刀剑乱舞》，后续还将持续拓展IP的影游联动，储备有《盗墓笔记》、《军事联盟》、《三体》和《权力的游戏》等具备强大粉丝基础的重量级IP。
2.2017年手游业务有望持续爆发1Q17业绩录得大幅增长，主因为《盗墓笔记》和《狂暴之翼》的优异表现，搭配并表Bigpoint的因素。考量《狂暴之翼》仍处于推广期，我们预判高增长有望持续。2Q17始，公司将密集发布4款新品，分别为《战神三十六计》、《女神联盟2》、《军师联盟》和《射雕》，营收进一步攀升为大概率***。
3.我们预估公司2017年和2018年的营业收入分别为48.5亿和59.7亿，同比增速分别为23%和23%，归属母公司所有者净利润分别为11.5亿和14.4亿，同比增速分别为27%和25%，分别对应2017年和2018年每股收益1.33元和1.67元，目前股价分别对应2017年PE20.6x和2018年PE16.5x。
风险提示
IP变现进程及程度不如预期。
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