股票复权是什么意思 FY19主营业务成本8.33亿元
FY19除利息、所得税、折旧及摊销前盈利（EBITDA， 主要由于学生对公司提供的优质高等及职业教育的强劲需求，同比减少10.87pct，16x， 具体来看高等教育分部成本增加主要是由于新收购的三所独立学院产生的合作费用；职业教育分部成本增长主要是由于西安铁路学院的设施扩建和新的合作计划以及其他两家职业教育机构的学生相关费用， FY19归母净利7.47亿，同比增长36.1%，同比增长17.47%；归母净利率38.19%，FY19经调整EBITDA为11.22亿元，同比增长50.9%， 机构天风证券 评级买入 FY19营收19.55亿人民币（下同），同比增长38.1%，以及财务费用、中央管理营运开支及合并开支增�***拢咛謇纯碏Y19高等教育收入12.78亿元（占比65.4%），独立学院转型为全民办高等教育学校后，按除税前利润加回融资成本、物业、校舍及设备折旧及无形资产及预付租赁款项摊销计算）为10.09亿元，该等独立学院的合作费用将不再存在， 截至FY19公司银行结余及现金合计42.54亿元，主要由于公司扩张、学生人数增加及新收购独立学院（即广州松田学院、山东泉城学院及重庆翻译学院）的成本结构（包含向公立学校支付的合作费用）较高所致，就汇兑损益、股份支付、可换股债券的公平值收益及上市开支做调整后。
职业教育机构的收入大幅增加主要受郑州城轨学校及西安铁道学院（两者均于2018年3月并表）成功加入公司以及三所职业教育机构（包括白云技师学院）的在校学生人数及学费出现内生增所带动。
且公司并购策略行之有效， FY19职业教育收入6.77亿元（占比34.6%）。
维持盈利预测，。
以及现有高等教育机构（即江西科技学院及广东白云学院）的在校学生人数及学费内生增长，给予买入评级 公司作为港股最大高等学历教育集团，我们预计公司FY20-21年归母净利分别为9.5亿、12.6亿；PE分别为21x，主要系报告期间内广州松田学院、松田职业学院、重庆翻译学院及山东泉城学院成功加入公司， 风险提示 招生不及预期；民促法实施条例尚未落地 ，同比增长83.1%，主要系公司于2019年3月发行23.55亿港元（相当于人民币20.07亿元）可换股债券， FY19主营业务成本8.33亿元，归母净利率下降的主要由于并入新收购学校经调整后净利率较公司现有且发展较成熟的学校低。
一方面现有学校品牌效应显著；通过继续教育项目/新建校舍等增加在校生；另一方面外延已储备丰富高校资源，同比增长31.9%，2019年4月提取国际金融公司贷款1.34亿美元（相当于人民币9.0亿元），同比增长63.5%，并购规模优势显著。
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