兴业策略联合十大行业解读疫情影响 短期波折不改长牛趋势

　　投资要点

　　——短期波折不改长牛，配置“两头走”。短期即使一波三折，但中长期在国家重视、居民配置、机构配置、全球配置的“四重奏”，权益时代“长牛”仍未变。当前配置上，配置“两头走”。一头是“大创新”中的5G泛化、新能源车链条、先进制造业等新兴成长方向。另一头是“核心资产”中低估值价值龙头，如金融、地产等方向。医药板块也是较好选择之一。

　　——医药SARS爆发期医药板块表现突出，关注药店、IVD企业、耗材、器械和抗病毒等板块。

　　——电子短期调整带来优质公司买入机会，看好增强现实、AR和指纹识别。

　　——计算机看好医疗和政务IT基础设施建设，以及线下的活动转线上的电子商务、银行IT、证券IT、在线教育和远程会议系统等。

　　——传媒疫情导致线下娱乐受限，推荐游戏、视频和数据智能板块。

　　——电新新能源汽车坚持LG产业链+特斯拉产业链两条主线，光伏政策落地反转箭在弦上。

　　——有色疫情下避险情绪回升，贵金属的避险属性增强，看好全球电动化趋势未来。

　　——汽车特斯拉依然是最强的结构性机会，后续会持续超预期。

　　——交运短期运输量大幅下滑，中期等待疫情好转关注航空、铁路、港口等强反弹机会。

　　——社服短期承压，化妆品企业影响较小，看好疫情结束的餐饮旅游和珠宝等强反弹板块。

　　——食品饮料影响更多体现为阶段性冲击，不改变行业成长及发展逻辑，继续看好品牌强，业绩释放期标的。

　　风险提示疫情出现超预期转向；基本面变化超预期；政策超预期。

　　报告正文

　　(王德伦)短期波折不改长牛趋势，行业配置“两头走”

　　结论整体而言，由于“挺进大别山”行情涨的过急、过快，也由于疫情带来的调整，是使得部分投资者没来得及持有部分基本面较好、景气周期向上的优质“核心资产”和新兴成长“大创新”方向优质公司的绝佳机会。短期即使一波三折，但中长期在国家重视、居民配置、机构配置、全球配置的“四重奏”，权益时代“长牛”趋势仍未变。当前行业配置上，配置“两头走”。一头是“大创新”中的5G泛化、新能源车链条、先进制造业等新兴成长方向。另一头是“核心资产”中低估值价值龙头，如金融、地产等方向。医药板块也是较好的选择之一。

　　回顾非典疫情，从2002年12月中旬首例非典病人出现，至2003年5月底WHO逐步取消疫区限制、国内无新增非典病例，我们扩展A股2003年3月前行情，总共分为六个阶段“初现、忽视、重视、乐观、悲观、回归常态”，上证综指呈现W型走势。

　　——阶段一重视(3.6-3.26，上证综指-4%)，北京出现首例疫情。阶段二乐观(3.27-4.15，上证综指+12%)，公开信息、WHO合作。阶段三悲观(4.16-5.13，上证综指-9%)。疫情在北京高校大幅扩散。阶段四回归常态(5.13-5.31，上证综指6%)。新增病例已经缓和、五一假期新增病例数量下降，上证综指触底1485点，市场回归中长期逻辑。

　　此次疫情，由于正值春节假期期间且假期延长，疫情对投资者情绪冲击较节前已有所缓解，恢复开市后，A股短期仍有可能出现一定程度调整。

　　——1月14日以来，上证综指累计下跌4.46%，春节期间新加坡A50指数和提前开市的恒生指数仍在继续下跌，投资者可能处于“悲观期”。短期行情可能观测上，新增病例的趋势可能成为重要的参考指标。中期角度来看，疫情结束后，***的相关稳增长政策措施、经济基本面受影响程度是2个重要观测方向。

　　——整体而言，由于“挺进大别山”行情涨的过急、过快，由于疫情带来的调整，是使得部分投资者没来得及持有部分基本面较好、景气周期向上的优质“核心资产”和新兴成长“大创新”方向优质公司的绝佳机会。短期即使一波三折，但中长期在国家重视、居民配置、机构配置、全球配置的“四重奏”，权益时代“长牛”趋势仍未变。

　　SARS期间必选消费弱，SARS解除后TMT短期弹性足，“五朵金花”贯穿疫情前后行情。

　　——在疫情解除后，以TMT板块表现出较强的短期修复弹性。但从整体行业板块表现而言，SARS疫情期间银行、汽车、公用事业等属于“五朵金花”中，景气周期在向上的板块，整体疫情无论从02.12-03.5还是03.3-03.5这两个时间段而言，均处于表现较好的位置。医药板块则体现出较好的抗跌属性。