内外兼修 公募FOF身未动先补脑
【内外兼修 公募FOF蓄势待发】
近日，中国证券投资基金业协会宣布，即将在本月内启动公募FOF业务培训班。此次培训旨在提高基金公司及子公司的相关负责人和业务骨干在FOF投资管理、产品设计、运营、费率、估值、合规及风控等方面的专业能力。
业内专家指出，此举是为了培养一支区别于传统投资理念的新锐投资队伍。目前，国内公募FOF的经验大多源于专户业务，对于涉足外部FOF以及宏观思维进行大类资产配置尚属初级阶段。与此相比，国外多元投资经验的丰富性为国内公募FOF基金经理提供了宝贵的借鉴资源。
多元投资生态推动了境外FOF的繁荣发展。尽管FOF在国内并不陌生，但主要是以私募产品为主，且在收益表现和风险分散效果上并不理想。而美国的公募FOF市场已经趋向成熟，四种投资模式值得我们学习借鉴。
首先是“内部管理人+自有基金组合”模式。在这种模式下，基金公司担任FOF管理人，并将FOF基金投向自家发行的产品。专家表示，这种模式费用更为节省。美国公募FOF的三大龙头企业，如先锋集团、富达集团、普信集团，均采用母基金零收费模式。
其次是“内部管理人+市场基金组合”模式。在此模式下，基金公司自己担任FOF管理人，但FOF的投资对象不限于自家产品，而是覆盖全市场的所有基金。这一模式的优点是可以更广泛地挑选优质基金，追求稳健或超额收益，并避免内部基金可能存在的道德风险。其缺点是可能面临双重收费问题。
“外部投顾+自有基金组合”模式也是一大选择。在此模式下，FOF的投资对象是基金公司内部的基金，但FOF的设计和投资组合构建由外部投资顾问负责。如果基金公司欠缺FOF配置能力，那么可以借助外部投顾的专业优势实现互补。
对于没有自有基金或主动管理能力偏弱、资产配置专业性不突出的公司，大多会选择“外部投顾+市场基金组合”形式。这类公司虽然拥有强大的渠道优势，如大型银行或保险公司，但在主动管理和资产配置方面存在缺陷。
在欧洲，外包投资顾问功能的做法十分普遍。在金融机构高度发达的海外市场，专业化分工十分明显。有分析指出，欧洲FOF的投资管理模式已经从内部管理延伸到了聘请第三方投资顾问。
与欧美市场相比，台湾地区的FOF基金在产品设计上并没有根据风险程度进行细分。从资产类型来看，以债券型和混合型FOF为主。从投资范围来看，还包括台湾证券投资信托公司募集发行的证券投资信托基金。这主要是因为台湾的共同基金市场与美国的成熟市场处于不同的发展阶段。
随着政策对资本市场的支持、资管规模的扩大以及经营管理的多元化，FOF未来将迎来大发展。专家预测，未来FOF将在投资者机构化、投资策略多样性、管理模式多元化等方面体现出积极的变化。在当前的投资环境下，由于个人投资者容易受到情绪影响而导致市场波动，FOF基金作为投资组合相对分散、预期收益稳固的产品，有望推进我国投资者机构化的进程。
随着国内金融市场的不断发展，基金业协会划分的四大类FOF基金逐渐崭露头角。这四大类包括私募证券投资类、私募股权投资类、创业投资类以及其他私募投资基金类。每一类别的FOF基金都有其独特的产品特性与投资方向。
尽管当前我国市场上的FOF产品类型相对单一，但随着市场深入发展和政策逐步开放，未来产品类型的多元化趋势已然明朗。国内金融市场可操作的金融工具仍有局限，这在一定程度上制约了投资策略的多样化。目前市场上的FOF，无论是券商系还是私募系，其投资对象大多以股票市场为主，债券基金FOF以及股债混合的FOF仍然较少。
广州玄甲金融认为，市场容量和制度的束缚是制约FOF投资策略多样性发展的客观因素。随着政策的不断开放和FOF规模的逐步扩大，参与机构的专业性也在不断提升。未来，FOF投资范围将更加广泛和多样，可操作的金融工具有更多的选择，投资策略也会随之多样化，为投资者带来更多机会。
在管理模式上，一些FOF基金经理在定位上存在问题。他们过于关注市场的终端，即股票、债券等具体投资品种，而忽视了大类资产配置、基金管理人、基金产品设计特性以及运作风格的跟踪研究。优秀的FOF管理人团队应该具备专业性和独特性，能够在产品组合中纳入不同的资产，将风险控制在一定范围内，并寻求超额收益。
对于金融机构而言，服务客户不仅仅是创造更大的收益那么简单。在我国私募基金日常运作中，仍存在估值清算、登记交收系统无法全品种覆盖等问题，行业信息披露的规范化也有待改进。
随着国内金融市场改革的深入推进，自贸区建设以及沪港通、深港通等的推出，我国资本市场的大门正逐步向世界敞开。借鉴国外成熟的管理模式、投资理念、投资策略等，对于提升我国基金行业的投资管理水平，推动FOF基金的发展是大势所趋。我们应当吸收他人的优点，结合自身的实际情况进行创新，为投资者带来更加优质的投资体验。
FOF基金作为我国金融市场的新兴力量，其发展前景广阔。在市场的深入发展和政策的不断开放下，FOF基金将迎来更多的发展机遇，为投资者提供更加多样化的投资选择。