新三板分层落地前夜 强监管降临

新三板分层首轮仿真测试顺利落幕：市场预热，分层落地在即

近日，备受瞩目的新三板分层首轮仿真测试圆满结束。经过五个工作日的测试，市场反应平稳，并未出现极端情况。虽然此次测试并未引发“准创新层”个股的普涨，但这些企业的关注度正在逐步上升。业内专家预测，新三板分层正式落地后，企业间将加速分化，优秀企业将迎来更好的发展机会。

此次仿真测试是为了迎接5月的新三板市场分层正式实施而进行的准备工作。自去年11月分层方案征求意见发布以来，市场对新三板分层制度的落地充满了期待。测试内容包括分层信息发布、分层信息变更等场景，目前测试结果一切正常，平稳过渡。接下来，全国股转公司可能会根据测试结果组织参与方进行第二轮测试。

分层落地前夕，新三板的监管措施得到全面加强。证监会非上市公众公司监管部近期召集证券公司座谈，要求对所有开通新三板合格投资者权限的账户进行自查。虽然官方尚未发布公告，但多家券商已开始自查工作。东吴证券一位负责新三板业务的人士表示，目前新三板的交易以机构为主，个人投资者占比相对较小。分层制度有助于减少普通投资者的投资风险。

据股转系统盘后公布的数据显示，仿真测试首日新三板总成交金额达9.80亿元，较之前增长显著。尤其是做市转让成交金额增长明显。整个测试期间，市场成交保持活跃，按要求，各机构已在4月25日前提交了测试报告。

与此新三板二级交易市场已经进入预热状态。一些“准创新层公司”的成交量开始放大，换手率有所提高。根据此前的仿真测试方案，这次测试主要验证了挂牌公司分层信息揭示的及时性和准确性。

自分层方案征求意见稿发布以来，市场对新三板的分层制度充满期待。根据该方案，新三板将被分为基础层和创新层两层。目前已有507家公司满足进入创新层的所有条件。其中，有7家公司满足了所有三项创新层标准。

随着2015年年报披露的接近尾声和分层方案的逐渐明朗，多位市场人士估计，最终进入创新层的企业数量将在1000家左右。全国股转系统可能会在分层方案和入选企业名单公布后设置异议期，待异议期结束后正式实施分层。

尽管创新层备受关注，但基础层的企业同样具有投资价值。国都证券表示，新三板市场不能简单地看作政策市，对低估值的高成长企业，无论在进入创新层前还是之后，都应坚持持有。同时南山投资执行董事周运南指出，在基础层企业里挖掘潜力股可能带来更大的收益和增长机会。投资者不应只关注创新层的企业，而应更全面地看待新三板市场的投资机会。

随着新三板的日益成熟和发展，我们期待这一市场能为企业和投资者带来更多的机遇和挑战。新三板企业IPO之路面临的不确定性

在资本市场的大潮中，新三板企业一直扮演着重要的角色。最近有关IPO的传言给新三板企业的上市之路带来了不确定性。

4月13日，市场传出消息，部分券商接到了证监会的通知，拟申报IPO的企业股东中，有契约型私募基金、资产管理计划和信托计划的必须在申报前清理。这一消息让市场陷入焦虑，尤其是新三板企业。尽管这一传言已经过去近半月，但官方仍未给出明确的回应。

实际上，这一规定在《IPO上市招股书准则以及首发管理办法》中早有体现，但对于新三板挂牌企业来说，情况却有所不同。新三板的崛起为那些寻求转板上市的企业提供了一个重要的跳板，但上述传言无疑为这一跳板增加了不确定性。

数据显示，已有不少新三板企业开始积极筹备上市。从2015年7月初第一家新三板企业提交上市辅导申请到今年3月底，已经发布公告称接受上市辅导的新三板公司已达到120家，其中11家企业处于IPO审核排队状态。值得注意的是，至少30家公司的前十大股东中包含资产管理计划、私募基金和信托计划等投资机构。

新三板的特殊之处在于，为了鼓励机构投资者参与市场，曾经对接受证监会监管的契约型私募和资管计划敞开大门。IPO审核者一直对这些类型的股东持谨慎态度。新三板的尝试为挂牌企业转板上市带来了不确定因素。

华东地区一位投行人士对时代周报记者表示，虽然我国已构建了多层次的资本市场，但板块之间的衔接仍有提升空间。如果含有三类股东的新三板企业不需要清理即可IPO，这对于那些直接IPO的非新三板企业也是一种不公平。

对于大多数新三板企业来说，他们正在采取观望态度。江苏一家挂牌新三板的企业负责人表示，公司尚未启动IPO计划，但这也是未来的方向之一。如果传言属实，他们可能需要清理三类股东，这将会是一项艰巨的任务。与此他们也在考虑进入创新层，尽管创新层推出后市场的流动性改观仍是未知数，但与IPO相比，进入创新层似乎是一个更为可行的选择。

新三板企业在寻求IPO的过程中面临着诸多不确定性。一方面，他们需要关注政策动向，另一方面，他们也需要考虑如何更好地满足IPO的要求。在这个过程中，他们需要权衡各种因素，包括股东结构、市场流动性、政策公平性等，以做出最佳决策。