首次冲击折戟后“委身”新三板 招金励福再闯IPO前景如何

【再度闯关A股IPO的招金励福，经历行业波折仍积极前行】

六年前的首次尝试未能成功，但烟台招金励福贵金属股份有限公司并未停下脚步。曾短暂落户新三板的他们，如今再次向A股市场发起冲击。这家身处贵金属电镀化工行业的领先企业，以其坚韧不拔的精神，再度引起了市场的关注。

招金励福的发展历程可谓一波三折。这家于2008年在山东招远设立的公司，在经历了一系列行业变革和市场竞争后，依然保持积极前行的态势。虽然近年来所处的贵金属电镀化工行业面临一定的压力和挑战，但招金励福依然稳稳地站在行业前沿。

公司计划于深交所公开发行不超过4600万股，IPO募集资金约3亿元。其中部分资金将投向银合金丝、贵金属研发中心等项目的建设，以进一步巩固和提升公司的行业地位。

招金励福的财务状况引人注目。虽然其营业收入实现了显著增长，但净利润却基本徘徊在0万元左右，呈现出高营收、低利润的特点。这与其“金（银）价+加工费”的定价模式密切相关。公司的主要产品氰化亚金钾的毛利率较低，但其单位加工费毛利水平在剔除金价影响后却较高。

值得注意的是，招金励福的应收账款余额持续增加，显示出公司的运营压力。由于产品价值高，公司对流动资金的需求较大，原材料价格的波动也可能带来一定的风险。

招金励福正面临着诸多挑战，如单一融资渠道、地处非经济发达地区的局限等。他们依然积极寻求突破，努力开拓市场，吸引人才等资源。这家公司的未来充满了变数，但他们的决心和勇气令人敬佩。

自2014年至2016年末，招金励福的应收账款账面价值呈现持续增长的态势，分别达到了2.61亿元、3.41亿元和4.28亿元。这一增长趋势反映了公司产品的单位价值较高，同时公司为满足客户需求提供了一定的信用期。报告期间，该公司的应收账款平均账期为20天。

在激烈的市场竞争中，招金励福的营业毛利率在2014至2016年度分别为2.24%、2.19%和1.98%。尽管2015年的整体毛利率与上年相当，但在2016年略有下降。这一变化主要是由于公司为应对市场政策环境的变化而调低了氰化亚金钾的加工费。

关于未来，我们不禁要问：相关产品的加工费是否会继续下调？这会对招金励福的净利润产生何种影响？遗憾的是，当我们尝试联系公司董秘于高峰以获取更多信息时，他的办公电话无人接听。

行业“天花板”对招金励福而言显而易见。早在2011年，该公司就曾试图在A股市场上市，但未能如愿。当时，招金励福的业绩处于最佳时期，营业收入和净利润均创下历史新高。其IPO申请被否的原因可能与其存在的关联交易以及业绩波动有关。据证监会后来的公告显示，问题可能出在招金励福拟建设的新厂房上。公司计划将募集的资金用于异地搬迁扩建项目，但新厂区的主要设备全部为新购，且投产成功后现有生产厂房将全部拆除，主要设备全部报废。证监会认为新建项目投产后的经济效益存在不确定性，无法判断对持续盈利能力的影响。

招金励福在新三板上挂牌后，二级市场无任何成交，也从未进行过增发。这似乎表明，对于招金励福而言，“委身”新三板只是一个权宜之计。如今，该公司已经启动公开发行普通股（A股）并在境内上市的工作，希望能实现二次冲关。

面临行业“天花板”的招金励福，虽然具备业内领先和规模优势，但近年来的净利润增长几乎停滞不前。其主营产品氰化亚金钾的需求虽然有所增长，但年均增量有限，仅4吨左右，还需要与其他竞争对手共享市场。对于依赖加工费的招金励福来说，如何扩大主营产品的增量、做强其他品类以增强盈利能力等现实问题摆在眼前，亟待解决。