基金打新裂变：私募产品收紧 公募产品“迷你”

新股市场的繁荣与基金策略调整

对于众多机构而言，打新股已成为一项至关重要的“技能”。相比于A股市场的风云变幻，打新的稳定收益成为提升产品净值的有力工具。随着监管层对新股发行常态化的明确态度，新股数量不断增多，而新股上市首日的涨停板数量却在减少，打新基金也在灵活调整策略。

从公募角度看，为了应对债市持续低迷，除了传统的“债券+打新”模式，还出现了全新的“股票+打新”策略。数据显示，一些打新基金在近期表现抢眼，收益率超过7%，这不仅得益于基金经理选择的优质底仓，也显示出打新收益依然具有吸引力。

尽管公募对打新热情不减，但私募的态度却有所不同。随着新股上市后连续涨停板数量的减少，甚至出现破发情况，私募对打新的长期收益表示担忧。打新门槛的大幅提高也让许多私募望而却步。过去，打新门槛还在千万级别，但现在已飙涨到数千万甚至更高。这导致许多私募选择放弃打新，或者选择配置更多的债券来减小风险，但同时也摊薄了打新收益。

专职打新基金主要依赖打新收益，通常包含大量的债券和银行存款备付金，以及较少的股票仓位。他们的收益相对稳定，但表现最好的基金往往是因为底仓选择优秀、债券投资风险控制得当，以及在参与打新时投顾询价的准确性。值得一提的是，尽管打新基金的平均涨幅可能并不惊人，但他们亏损的产品相对较少，亏损幅度也不高。

除了专门的打新基金，基金随手打新也成为一种增厚收益的方法。在公募中，打新的中签概率更高。近一年来参与打新的基金数量已达到1835只，显示出机构对打新的持续热情。

整体而言，新股市场的繁荣为机构提供了更多的投资机会。随着市场环境的变化，打新基金需要不断调整策略，以适应新的市场环境。无论是公募还是私募，都需要密切关注市场动态，灵活调整投资策略，以在新股市场中获得更好的收益。投资者也需要保持理性，审慎评估风险，做出明智的投资决策。从申购新股的前五天开始，投资者就需要为网下申购做好充分准备。若只是随意参与，很容易错过申购流程中的关键环节，从而降低了成功打中的概率。上海证券基金分析师指出，网下打新的流程相当复杂，从T-5日开始，投资者需保持高度警觉。在T-4日中午12点前，投资者需向主承销商提出申请。紧接着，在T-3日，投资者需在网下申购电子平台进行询价。到了T-2日，价格得以确定；而在T+2日，公布配售结果并进行缴款。一旦错过任何一个环节，都将与新股失之交臂。若多次提出申请却忽略了后续流程，还将面临中证协的处罚，严重者甚至可能在数月内被禁止参与新股申购。

在债券市场持续疲软的大背景下，一些偏债基金开始调整策略，将打新作为重要的投资亮点。自去年四季度债市大跌以来，债券市场收益率不断下跌，这也吸引了不少委外资金涌入打新基金。据基金分析师透露，这些委外资金通常具有特定的特点，如成立户数基本踩线、基金公司员工零认购等。为了应对市场变化，基金公司也采取了一系列措施。现在，一些规模较小的打新基金开始涌现，它们更多地配置股票仓位，从过去的“债券+打新”模式转变为“股票+打新”模式。这表明，不同的基金经理对股市和债市前景的判断存在差异，一些基金经理更看好二级市场投资机会，力求在底仓中赚取更高的收益。

与此私募打新产品正面临监管收紧的局面。相比去年上半年，监管层对打新产品的批复数量大幅减少。私募人士表示，目前打新产品获批的难度加大，走期货、资管、资金子公司等通道都受到一定限制。尤其是杠杆打新产品，现在几乎无法获批。这导致私募打新基金规模受限，只能选择在一个市场进行新股申购。对于基金经理而言，底仓选择也是一个难题。近期市场风格转换对打新产品的基金经理来说是一个挑战与机遇并存的情况。底仓的选择至关重要，既要考虑不亏损，又要避免追涨杀跌的操作。

尽管面临一些挑战，但市场对私募打新产品的兴趣仍然存在。银行委外资金也在寻求一定数量的私募打新产品进行投资。市场也期待有更多打新基金可供投资选择。在这场新股申购的博弈中，投资者、基金公司以及监管层都在不断适应和应对市场的变化。