山水水泥短融违约“连坐” 公募配置信用债踩雷

【山水水泥短融违约引发公募配置信用债踩雷事件】近日，山水水泥的超短融违约事件引起了市场的广泛关注。这位债券分析师表示，此次山水水泥的违约事件超出了市场的预期，不同于以往的违约情况，有很多公募基金也卷入了其中。这使得市场风险偏好明显收紧，一级市场的发行收缩，二级市场的收益率持续上升，市场异常冷清。

深圳一家基金公司的固定收益部门人士指出，山水水泥事件导致投资者对相关行业信用展望的分歧加大。例如，同为水泥行业的青松建化旗下的12松建化债近期就受到了影响，价格出现了大幅震荡。这种情况使得市场更加谨慎，也给低评级或存在瑕疵的发行人带来了更大的困扰，如丧失原有的融资渠道，融资成本大幅上升等。

受山水水泥违约事件的影响，一级市场上的企业信用债发行规模连续两个月下降。自山水水泥公布违约预警后，已有至少43家公司取消已公开发行文件的债券发行，涉及融资规模巨大。这些发债企业中不少来自钢铁、水泥等产能过剩且受宏观经济下行影响较大的周期性行业。

年末是信用风险集中爆发的时间窗口，一级市场的融资收紧可能进一步加剧企业的再融资困境。投资者需持续关注信用风险事件爆发的系统性影响。此次山水水泥超短融确认违约，还引发了一系列其他信用债的违约事件。从行业分布来看，主要集中于新能源和产能过剩行业。

值得注意的是，在此次山水水泥违约事件中，有4家基金公司不幸“踩雷”，包括富国基金、鑫元基金、建信基金、诺安基金。在20亿规模的“15山水水泥SCP001债”中，这4家公募基金持有的份额超过两成，损失惨重。

此次事件也提醒了投资者，在配置信用债时需更加谨慎。部分公司债存在暂停上市的风险，尤其是那些前三季大幅亏损的公司，如果年底不能扭亏，明年将面临暂停上市的风险。投资者在选择投资信用债时，需全面考虑公司的经营状况、行业前景等因素，避免投资风险。

此次山水水泥短融违约事件引发了市场的震荡，使得投资者对于信用债的投资更加谨慎。年末是信用风险集中爆发的时间，投资者需保持警惕，避免投资风险。公募基金在配置信用债时也需要更加谨慎，避免“踩雷”。在近期，一些知名基金公司及其管理的基金产品卷入了与山水水泥相关的违约事件，引发了市场的广泛关注。诺安理财宝货币A基金持有80万张相关债券，期末持仓总市值达到了惊人的8018.35万元。同样，建信基金旗下的建信月盈安心理财债券A和建信嘉薪宝货币也持有一定数量的该债券，其持仓市值也颇为可观。

随着山水水泥违约事件的持续发酵，富国基金也在其官网发布公告，对持有的“15山水水泥SCP001”债券进行了估值调整。该公司表示，虽然该债券的估值在某一时间段内发生了明显差异，但在深入研究水泥相关行业公司后，认为当前企业资质对该债的清偿保障程度较高，决定继续沿用前一日的中债估值定价。富国市场部的一位不愿具名的人士也对外表示，公司已经大幅减仓该债券，并对企业资质给予较高的信任。

中投证券研究员张超对此持有不同看法。他认为山水水泥后续事态进展难以预料，而事件涉及到的山东山水水泥、天瑞集团、天瑞水泥等均有境内存续债券。境内债权人需要采取合适的手段来维护自身权益。张超还进一步指出，天瑞集团收购山水水泥股权的资金主要来源于成本较高的短期债务融资工具，如超短融、短融、PPN等。

在基金持有债券方面，除了富国基金外，博时基金也在天瑞集团旗下债券的持有人名单中占据显著位置。截至三季度末，博时基金旗下的四只基金博时产业债纯债债券A、博时宏观回报债券A、博时天颐债券A以及博时新起点混合A共持有51.03万张天瑞集团债券，持仓总市值累计达到5204.72万元。中融融安保本混合、鑫元合丰分级债券以及民生加银家盈理财7天债券A也持有一定数量的该债券，持仓市值从数千万到数百万不等。这一事件展示了市场波动中的风险与机遇并存，投资者需谨慎行事。