国信证券--磷肥行业点评：成本支撑叠加货源偏紧 春耕旺季期间磷

化肥市场研究报告磷铵市场的涨势及未来前景

从成本端来看，磷矿石、硫磺、合成氨等原料的价格上涨，为磷铵市场提供了强有力的支撑。近期，硫磺补给船货量有限，美金盘价位维持坚挺。未来，磷矿石在行业的准入门槛提高和环保压力持续增大的背景下，其供应端有望持续收紧。合成氨的价格也呈现出明显的上涨趋势。进入2021年，受成本面的支撑，磷铵市场表现出强势运行的态势。

从需求层面分析，春耕备肥工作正积极开展，以确保粮食安全生产。在全球气候、疫情、国际市场价格波动等多因素影响下，全国氮、磷、钾三大主要化肥价格陆续上涨。特别是在春耕备耕的关键时节，国家层面高度重视农资保供工作，需求即将全面释放。

从行业供给看，经过多年的行业洗牌，全国磷肥产量总体下降，社会库存降至较低水平。据中国磷复肥工业协会数据，近年来磷肥企业数量减少，预计未来几年，环保不达标的磷肥企业将继续停产、限产，市场集中度将进一步提高，“转型升级”是未来化肥行业的关键词。

国际市场的需求和供应阶段性受阻的情况也值得关注。近期东南亚国家的采购期与国内春季备肥及冬储期重合，国际需求整体增加。突发公共卫生***使国外生产企业生产能力下降，叠加海运费上涨，全球供应紧张。在这一背景下，国内向海外出口化肥的数量有所增加。

从下游农产品市场来看，全球作物的上涨周期有望带动农资的需求回暖，进一步拉动化肥整体景气度上升。随着需求端畜牧存栏的持续上涨，玉米等作物的库存消耗将加快，为化肥市场带来更大的增长空间。

针对以上情况，投资建议关注磷肥行业龙头公司，如云天化、兴发集团、司尔特、云图控股等。也需要注意化肥价格波动风险、市场需求不及预期、农产品价格下降等潜在风险。

磷铵市场在国内外多重因素的推动下，展现出强劲的增长势头。在春耕备耕的旺季背景下，市场供需两旺，价格稳步上升。未来在环保和产业链一体化的趋势下，具备优势的企业有望在市场中占据更大的份额。