上投摩根基金：海外股优于债 看好亚洲股市

海外股市优于债市，亚洲股市前景可期

尽管近期美国和亚洲的经济数据透露出一些经济成长比预期弱的信号，但商业调查数据依然稳健。全球经济温和复苏，企业盈利持续改善，这些经济基本面因素给股市带来了显著的利好。

随着全球经济的持续恢复，之前一直增长较弱的全球贸易开始加速。出口导向型的亚洲市场更是感受到了这股春风，市场涨势有望从欧美成熟市场扩散到弹性更高的亚洲市场。摩根资产预测，亚洲多个市场如日本、印度、印尼、香港等地区的实际GDP增速在2017年将高于2016年，而中国GDP也预估有望维持在6.7%左右的高位。

虽然市场上存在着对美国贸易保护主义抬头的担忧，但当前美国政治焦点更偏向于国内事务，贸易政策可能被暂时搁置。关于美元进入加息周期导致持续走强的担忧，我们认为美元已处于相对高估的位置，2017年美元指数大概率将维持反复震荡，这对于估值仍相对便宜的亚洲股市来说是一个有利的因素。

在海外债市方面，我们最看好亚洲债市，其受到低违约率、极具吸引力的利差交易和低供给三重利好支撑。尽管经济温和复苏和货币政策的持续收紧对利率债形成负面影响，但企业盈利的改善有助于降低违约率并持续收窄信用利差。加之信用债本身票息较高，可以部分对冲利率上行风险，仍具有极高的配置价值。

对于国内A股市场，我们认为2017年将是结构性机会的一年。从经济基本面看，虽然地产销售投资上升、制造业增速回落、基建增速平平，但总需求平稳。随着金融监管的逐步落地和地产调控的加码，流动性趋紧的格局不会改变。在这种存量资金博弈的市场中，市场会不断追逐高增长低估值的标的。我们相对看好新能源汽车、电子、电气设备、医药等行业，这些行业基本面向好，符合增长和估值相匹配的特征。

无论是海外股市还是国内A股，都存在着不少的结构性机会，尤其是那些符合经济增长趋势、估值合理的行业和公司，值得我们深入研究和关注。

（本文作者：于振冬，HF103）