申万宏源：首予百胜中国-S买入评级 目标价440港元

申万宏源研究团队近期发布了一份令人瞩目的研究报告，给予百胜中国-S（股票代码：09987）“买入”的高评级。预测未来几年的发展前景十分明朗，该公司有望在未来几年内保持强劲的增长势头。

报告中指出，百胜中国预计在接下来的几年内实现可观的收入增长。从2021年至2025年，其收入复合增长率预计将达到9%，这主要得益于其新增门店的强劲驱动。经过调整的净利润复合增长率更是高达20%，显示出公司的强劲盈利能力和良好的经营效率。其设定的目标价为440港元，对应着未来具有高达23%的上涨空间。

值得一提的是，百胜中国有着宏大的扩张计划。公司计划于2022年净新增门店数量在1000至1200家之间。其中，肯德基将主导这一扩张计划，占据大部分的开店数量。必胜客将运用多种店型策略，大店强化品牌形象，卫星店增加品牌密度。咖啡品牌作为公司的第三个增长引擎，其中Lavazza预计年底将开设142家门店，塔可贝尔也将开设100家门店。

从行业层面看，中国餐饮市场规模持续扩大，预计在不久的将来将达到惊人的规模。据预测，到2024年，中国餐饮市场的规模有望突破66万亿元。特别是在快餐和休闲餐饮领域，百胜中国的市场份额更是位居榜首。与此疫情的影响预计将加速餐饮行业的优胜劣汰，推动行业向品牌化和规模化方向发展。

百胜中国旗下的餐厅数量稳步上升，目前已经拥有超过11788家餐厅。肯德基和必胜客作为公司的两大主力品牌，投资回报期分别为2年和3年。公司通过不断创新店型和推出本土化的菜单，成功吸引了广大消费者的目光。公司还不断改造门店，推出如嫩牛五方、小龙虾烤鸡堡等新品，保持品牌的新鲜度。其强大的供应链体系和数字化系统，更是助力公司在全国范围内的扩张，提高订单频率和客户忠诚度，推动品牌交叉销售。值得一提的是，外卖业务收入占比目前已提升至31%，为公司的业务增添了韧性。

百胜中国凭借其强大的品牌实力、创新能力和高效的运营策略，未来发展前景广阔，值得投资者高度关注。