煤炭行业2025中报综述：H1业绩同比大增，继续看多下半年行情

业绩喜人，煤炭企业下半年前景光明

随着全球经济的复苏，煤炭行业在上半年展现出强劲的增长势头。在这波繁荣中，28家煤炭企业表现出色，产销量同比增长，归母净利润在二季度也实现了显著增长。这背后，是煤价飙升为煤企业绩带来的强大动力。

从需求角度看，动力煤市场展现出韧性。尽管电厂日耗回落预期下需求有所承压，但在淡季内，集中补库为下一阶段需求提供了有力支撑。北方冬储的开启，工业用电及非电耗煤需求的错峰生产，都使得市场呈现出“淡季不淡”的态势。供给方面，国家政策的助力使得产能核增和露天矿复产成为可能，国家能源局的内蒙保供调研有望加快产能增量释放。短期供给端要实现实质性宽松仍有一定难度。

炼焦煤市场同样火热。下游焦钢企焦煤库存低位运行，供给不足使得被动去库成为常态。低库存压力为市场提供了支撑，而安检力度的加大以及进口煤受疫情反复影响通关不稳定，更是强化了焦煤价格的高位运行。总体来看，紧供给局面短期内难以缓解，将继续支撑焦煤价格。

在这样的背景下，煤炭企业的下半年业绩被普遍看好。高分红受益标的包括中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业等。新产业转型、国改深化、经济复苏高弹性等主题也为煤炭企业带来了新的发展机遇。

从财务角度看，2021上半年煤炭企业的盈利能力强大。吨煤毛利大增，销售毛利率、销售净利率和ROE等关键指标均实现了同比增长。企业的现金流和偿债能力也得到提升。市场也面临一些风险，如经济增速下行、供需错配以及可再生能源加速替代等。

煤炭企业在上半年的表现令人鼓舞，市场对下半年行情持续看好。随着政策的助力、市场的韧性以及企业自身的努力，煤炭企业有望在下半年继续保持良好的发展势头。投资者在关注企业业绩的也要警惕潜在的市场风险。

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