加加食品(002650)2025年三季报点评-三季度环比改善

解读：公司的双轮驱动策略引领三季度收入改善之路

随着三季度财务数据的出炉，公司所实施的“双轮驱动”营销策略效果显现，营业收入呈现出积极的增长态势。

回顾公司前三季度，营业收入同比增长1.47%，单三季度营收同比增长1.44%，尤其是二季度收入状况明显改善。这一切得益于公司在去年提出的酱油和植物油两大核心业务并驾齐驱的战略决策。紧跟调味品消费升级的大趋势，公司凭借强大的经销商体系，使酱油和植物油业务均保持稳定增长。其中，植物油业务在湖南、江西等地已领先市场，成为公司新的增长动力。

公司的盈利能力也有所恢复，毛利率重回28%水平。此前，由于低毛利的植物油收入占比提升，导致毛利率有所下降。但公司及时调整策略，提高高端酱油的占比，尤其是“原酿造”产品增长势头强劲。与此三季度销售费用率为8.3%，较上半年有所增加，这主要是由于公司营销策略的调整以及大单品战略的推广，所需的铺货和推广费用相应增加。

值得一提的是，公司的新厂建设及产能布局也在逐步释放。新厂的生产工艺和设备更为先进，能够响应消费升级的需求，逐步承接老厂的产能，并促进公司产品结构的升级。旧厂的产能逐步被淘汰，新厂的投产将为公司的长期发展注入新动力。

展望未来，作为调味品行业的领军企业，公司受益于消费升级的大背景，其调味品业务有望稳定发展。我们预测，未来几年的营收和净利润都将保持稳定的增长态势。对于投资者而言，这是一个值得关注和投资的优质标的。

投资总是伴随着风险。市场销售的波动、原料价格的不稳定以及食品安全问题都是我们需要关注的重点。但基于公司的营销策略、产品升级以及市场地位，我们相信公司有能力应对这些挑战并取得更大的成功。

公司的“双轮驱动”策略已经取得了显著的成效，并引领公司走向更加广阔的市场。对于投资者来说，这是一个值得推荐的投资标的，但投资时仍需审慎决策，注意相关风险。