博时基金王祥：黄金市场高位震荡 盘整于1900美元下方

上周，黄金市场经历了一场剧烈的风波。国际金价一度在强劲的ADP就业数据冲击下遭受重创，暴跌不止。周五公布的非农就业数据连续第二个月不及市场预期，给市场带来惊喜。这一数据为美联储加快收紧政策的忧虑降温，金价迅速反弹，重新逼近1900美元关口，周内波动幅度超过60美元。

ADP数据显示私营部门修复势头强劲，与集中在服务业的就业修复情况相吻合。在五月，美国休闲和酒店业、教育和保健服务、专业和商业服务新增就业人口超过41万，占五月新增就业人口的八成以上。从众多出行和社会活动数据来看，服务业的繁荣景象仍将持续。

连续两个月，非农数据低于市场预期，劳动参与率持续低迷。这可能与丰厚的失业补贴、托儿和交通问题有关。尽管就业人数较疫情前仍有较大削减，但职位空缺数、时薪与周工时数据均显示美国劳动力市场存在结构性短缺。目前，至少24个由共和党领导的州计划在6-7月陆续暂停失业救济金的发放，这可能促使一部分低收入就业者和女性重返就业市场。美国就业市场的修复趋势仍然稳健。

美联储上周宣布了抛售疫情期间购买的企业债和相关ETF产品的计划，虽然相关债券规模只有150亿美元，但这一工具的退出反映了美联储对经济前景的信心增强。这也是我们预期TAPER计划不会拖延的原因之一，对黄金市场短期走势我们持谨慎判断。

与此上周国内黄金价格波动尤为剧烈，与国际市场出现一定程度的背离。境内外金价差额从1元/克迅速跌至-7元/克水平，这种价差的崩溃主要在亚洲交易时段出现，很可能是境内短期资金的交易行为所致。这一现象意味着，在未来美联储缩减QE预期下的金市调整中，境内金价调整空间相对有限，境内外价差的修复预期将提供支撑。

黄金市场的这场风云变幻，既有国际因素的冲击，也有国内市场的独特反应。随着各种因素的交织影响，黄金市场的走势将更加复杂多变。投资者需保持警惕，灵活应对市场的变化。