机构紧盯中小行去杠杆债券品种

本报记者徐文擎报道，自4月以来，债市期限利差持续收紧，已降至历史低位水平。这一现象并非单一因素导致，除了季末MPA考核的短期影响，也与全球经济复苏进程放缓、金融市场去杠杆以及国内政策环境有关。

业内人士和多家投资机构纷纷关注这一趋势。重阳投资认为，表外理财被纳入广义信贷后，货币市场利率上升，对期限利差产生影响。全球范围内的大宗商品价格持续回落，主要经济体的期限利差也有所收窄，反映出全球经济复苏动能的减弱。金融去杠杆进程仍在继续，对债市期限利差造成压力。银行资产扩张意愿下降，但存续资产仍需维系，导致期限利差的大幅上升需要更多时间。

在投资层面，上海一家债券类私募合伙人提醒投资者警惕中小城商行去杠杆过程中的违约风险。尽管短期冲击可能带来交易机会，但投资者仍需谨慎行事。好买基金研究中心总监曾令华指出，未来经济的走向是决定债市走向的根本因素，但目前市场对经济的判断存在分歧。

鹏扬基金专户投资部总经理王华对债市供需形势进行了深入分析。在MPA考核新规下，今年广义信贷的额度分配较为紧张。他预计贷款增速将是刚性的，而债券和其他投资（主要是同业理财）的额度有限。从债券供给来看，利率债的供给可能与去年基本持平。但需求端可能因商行扩表动力有限而降低。如果MPA严格执行，供需不平衡将成为今年债市的主要矛盾。在这种情况下，债市收益率易上难下，尤其是当一级市场发行面临需求不足时，收益率将持续上行。九州证券也警告说，如果监管层将同业存单纳入MPA考核时设定较严苛的标准，债市可能面临较大抛压，收益率将短期大幅上升。

债市期限利差的收窄是一个复杂的现象，涉及全球经济复苏、金融市场去杠杆、政策环境等多个因素。投资者在参与债市交易时，需要全面考虑各种因素，谨慎做出决策。关注市场动态，灵活应对市场变化，以稳健的投资策略应对不确定的市场环境。