房地产行业2025年下半年投资策略报告

整体观点

随着行业集中度的不断提升，强者愈强的趋势愈发显著。即便行业整体销售或业绩可能出现小幅回落，那些竞争优势突出的一线龙头房企仍能以稳定的增长态势跑赢市场。从业绩层面来看，优质房企的已售未结项目充裕，预示着未来业绩及股息的稳定增长。

在当前社会流动性进一步提升的背景下，利率下降几乎已成定局。这种情况下，具备稳定且较高股息率水平的地产股将吸引更多的增量资金关注。国内经济恢复程度在全球范围内领先，这也使得海外资金对中国投资的预期不断上升，险资等长线资金对蓝筹价值股的配置意愿持续增强，为地产股带来风格切换与估值提升的双重预期。

自3月下旬以来，行业销售呈现出明显的回升态势，疫情的影响逐渐消退。销售回升的弹性较大，这一趋势一直延续至二季度，市场信心得到提振。全年销售维持历史高位，行业整体风险可控。

疫情期间，实施了积极的财政政策以刺激经济，这对房地产行业而言无疑是一大利好。充裕的流动性不仅有助于开发商的经营，对房价和购房需求的释放也产生了积极影响。近一年来，房地产板块整体走势略显疲弱，但未来随着各项积极因素的累积，有望实现估值修复。

当前，房地产行业的估值水平跌至历史底部，向下空间及风险较低。我们强烈看好以下两类企业：一是在国企改革背景下，经营及业绩持续改善的优质国企；二是经营能力良好、规模较大，在市场竞争中表现出色，销售及市场占有率持续上升，同时估值及股息率极具吸引力的一线龙头房企。

推荐关注的地产企业包括：保利地产、万科A、金地集团、荣盛发展、华夏幸福（600430）、大悦城、华发股份以及蓝光发展等。

我们也不能忽视潜在的风险因素。经济下行、房地产销售回落以及政策调控超预期都可能对行业产生影响。在享受地产投资带来的收益的也要保持对风险的高度警惕。