A股和港股估值调到哪儿了？建议耐心等待企稳

中金公司关于A股和港股的估值分析与展望

近期，A股和港股受到内外部因素的影响出现回调。根据中金公司的策略分析，当前市场的估值水平下，中长线价值正逐步显现。随着房地产市场可能逐步降温，结构性去杠杆逐步推进，市场上涨可能需要积极催化因素的支持。

图表显示，在指数波动期间，我们发布了关于估值到哪的系列报告。当前A股/港股市场估值已经回到历史相对低位水平，换手率也降至历史相对低位。具体来说，沪深300指数的前向市盈率略高年初时的低点，但已明显低于历史均值。与此外资持股比例前100的公司目前估值重新回到接近历史均值水平。绝大多数行业的估值也低于历史均值。值得注意的是，建筑、铁路、油气等行业的前向市净率已处于历史最低水平。而在国际比较中，无论是A股还是非金融部分，市盈率估值都已基本低于全球主要市场。

大类资产比较显示股债相对吸引力再度处于相对极端水平。根据股息率和国债收益率测算的股债相对吸引力指数已经达到较高水平，从历史数据来看，这通常意味着股市的相对低位时期。对于投资者而言，这是一个值得关注的信号。

在此背景下，我们建议投资者耐心等待市场逐步企稳。对于相对收益投资者来说，可以关注估值相对低、有积极催化因素或政策预期支持的内需板块。对于中长线投资者来说，可以逐步逢低吸纳符合中国消费升级与产业升级趋势的优质龙头。投资者还需要密切关注经贸磋商进展、中国增长数据情况特别是房地产市场走势以及中国和全球的政策未来可能应对，来判断市场短中期的走势。

虽然当前市场面临一些挑战，但中金公司认为中长线价值正在逐步显现。投资者应以耐心和策略性的眼光看待市场，寻找投资机会并等待市场企稳。