合兴包装(002228)2025年年报点评-成本上涨业绩承压

合兴包装业绩稳健上扬，新战略引领行业未来

随着近日合兴包装发布的2016年年报，公司业绩表现出色，营业总收入达到35.42亿元，同比增长24.19%，展现出了强劲的增长势头。尽管在利润方面，由于上游原纸成本上涨和新业务投入期的影响，利润总额为1.57亿元，同比减少1.77%，净利润也下滑了10.29%，但公司的业绩依然符合市场预期。值得一提的是，公司在面对成本压力时，展现出强大的议价能力，成功传导了涨价成本。

合兴包装在业内的影响力可见一斑。公司在各项业务中展现出的稳健表现，特别是在第四季度的强劲增速，证明了公司战略转型的必要性及其长远眼光。随着包装产业供应链云平台（PSCP）与智能包装集成服务（IPS）等四大业务模块的推进，公司正逐步实现产能整合和产业链的延伸。与此下游消费行业的订单增长稳健，为公司的主营业务提供了强有力的支撑。值得一提的是，随着原材料价格的稳定，公司盈利能力预计将逐步恢复并增强。公司利用资本优势进行行业整合，与国际纸业协同合作，提高了产能利用率和盈利弹性。其在技术、信誉、承担能力方面的行业领先优势，以及丰富的大、供应商资源和主材生产能力，都将助力IPS业务的推进和行业的规模效益产生。

展望未来，我们预计合兴包装在2017-2019年的净利润将分别达到1.41亿元、1.89亿元和2.90亿元。在考虑到公司在新业务模式和产业链整合方面的潜在优势后，我们坚持对其维持“买入”评级。投资者也应注意到国内智能包装集成服务尚处于阶段以及原材料价格可能超预期上涨的风险。合兴包装正稳步走在行业前列，以强大的实力和前瞻的战略引领包装行业的未来发展。

在这份年报的背后，我们看到了合兴包装的不懈努力和创新精神。我们期待其在未来的表现，并相信其将继续为股东和投资者带来更大的价值。