恒安国际(01044)毛利率压力延续 惟市场份额随

交银国际最近发布了研究报告，指出恒安集团上半年业绩呈现一定波动。销售额同比增长了12.3%，但净利润却有所下滑，具体下降了31.4%至13亿元人民币。若扣除汇兑损失的影响，净利润仍有所下降，跌幅为10.9%。这一切的背后，主要原因是木浆、石油化工产品等成本持续高企，导致毛利率下跌了4.2个百分点，降至35.2%。

在恒安集团的产品线上，纸巾业务的表现尤为亮眼，引领了整体增长。高端产品的推广和产品的升级也在一定程度上抵消了成本上涨的压力。按产品分类来看，纸巾、卫生巾、纸尿片以及其他品类分别占据了上半年销售额的52%、28%、6%和14%。其中，纸巾业务的同比增长率高达24%，显示出强劲的增长势头。

展望未来，管理层预计下半年的纸巾销售将继续保持健康态势，得益于渠道库存的低水平。卫生巾和纸尿片业务将面临更多的竞争压力，这对恒安来说是一个挑战。由于成本上涨，毛利率预计将继续承受压力。

值得一提的是，恒安集团的增长动力依然强劲。家用产品销售额同比增长了12%，医疗产品更是实现了惊人的269%的增长。尽管家用产品目前仅占销售额的1.5%，但它正在不断扩大市场份额。国际业务也呈现出良好的增长态势，销售额同比增长了21%，这得益于公司在全球范围内的销售网络布局，目前已经向37个国家/地区销售产品，并拥有54个直销商。电商渠道的表现也十分亮眼，销售额同比增长超过了30%，贡献了上半年销售额的24.2%，且盈利能力有所提高。

交银国际对恒安集团的前景持乐观态度，根据市场一致预测，恒安的市盈率达到了11.1倍（2023年），每股收益复合年均增长率预计为4.7%（2022-2024年）。这表明市场对恒安未来的发展充满了期待。